公司以保险IT为基石，业务覆盖金融、政务、医疗卫生、教科文等多领域。公司成立于1996年，深耕行业应用软件开发，以自主开发的行业通用软件产品、网络信息安全软件产品、大型网络应用软件组合平台、中间件软件产品及应用工具为基础，为保险、非保险金融、政务、医疗卫生、教科文及其他领域客户提供IT解决方案。2024年上半年公司实现营业收入28.19亿元，其中保险IT/非保险金融IT/政务IT/医疗卫生IT/教科文及其他领域IT收入分别为13.78/3.50/4.09/1.87/4.88亿元，占比分别为49%/12%/15%/7%/17%。公司以保险IT为业务基石，坚持行业核心应用发展战略、“保险+”战略、国际化发展战略，不断丰富在保险、非保险金融、医疗、卫生、政务等领域的产品及服务矩阵，目标成为领先的行业应用软件和服务供应商（ISV）、跨行业和新渠道软件集成提供商（云MSP）。
　　背靠中科院软件研究所，核心客户资源优质且稳定。公司由中国科学院软件研究所实际控制，中国科学院软件研究所成立于1985年，具备以多个国家重点实验室、国家工程研究中心为龙头的基础前沿研究、软件高技术研究和软件应用研究三大科研体系，建立了计算机科学等重点学科领域和相关学科方向的学科布局，实力背景雄厚。公司主要客户包括金融保险、政府、教科文、医疗卫生等行业中的大中型企事业单位，主要客户所处行业产业规模大、信息化需求高、IT投资能力较强，此外还包括中宣部、中纪委、政法委、公安部、外交部等中央、国家部委及其下属单位客户。2023年，公司销售收入500万元以上客户266家，其中存续客户占比超90%。
　　公司业绩具备持续稳步增长动力。公司2020年至2024年前三季度实现营业收入57.82/62.81/67.05/65.03/41.24亿元，分别同比+5.14%/+8.65%/+6.74%/-3.01%/+5.19%，实现归母净利润4.77/5.77/6.39/6.55/2.90亿元，分别同比+23.57%/+21.16%/+10.58%/+2.59%/-21.69%。从中长期历史业绩来看，公司经营态势良好，业绩保持稳步增长，同时公司还总结业务发展经验，考虑客户回款能力、信用水平、项目执行风险等因素，主动压缩高风险项目，优化项目整体质量，实现盈利能力的稳步提升，2020年至2024年前三季度公司主营业务毛利率分别为28.02%/29.52%/29.29%/31.56%/30.07%。
　　尽管近两年受保险行业变革转型影响，部分客户IT预算出现阶段性调整，项目验收进度延迟，导致公司业绩短期出现波动，但我们认为，公司依托现有市场竞争地位和较强的客户粘性，抓住保险IFRS17系统建设、AIGC应用、核心业务系统适配国产化改造等方向带来的业务机会，未来有望继续保持业绩的稳步增长。
　　保险IT业务：行业龙头地位稳固，未来把握三大发展机遇。公司坚持“相似复用”开发理念，目前已形成覆盖核心业务管理、销售渠道与客户服务、财务管理和风险管理、审计及监管报送以及数据管理与应用支持五大产品线的保险IT产品矩阵。在技术层面，随着行业向线上化、数字化、智能化以及安全可控转变，保险公司数字化转型和核心系统升级换代正加速推进，公司抓住契机，在多家保险公司成功完成了诸如业务中台建设、分布式核心部署、基于微服务技术平台系统开发等项目，并积极运用区块链、大数据、人工智能等技术进行业务赋能。截至2023年底，公司国内保险公司客户覆盖约99%，国内保险公司核心业务系统覆盖约82%。凭借全面的业务覆盖和深厚的客户积累，公司在国内保险行业IT解决方案的市场份额以及在IT服务商的相关竞争力评估中均连续多年排名第一。此外，公司保险IT业务还布局港澳台、东南亚等大陆以外市场，客户包括中资保险公司海外分支机构、当地保险机构、跨国保险机构当地分支机构等，2023年，公司对大陆以外客户实现业务收入2.35亿元，同比增长15.41%。
　　未来公司有望抓住三方面机遇，推动保险IT业务进一步发展：1）新保险合同准则IFRS17的推进实施：2020年12月，财政部正式发布被称为“中国版IFRS17”的《企业会计准则第25号——保险合同》，并要求境内外同时上市的保险公司，自2023年起执行，其他保险公司最晚于2026年起执行。新合同准则的推行，将推动保险公司传统核心业务系统群的升级和整合，包括业务处理系统、财务系统和精算系统等，有望带动保险公司IT投入进一步提升。2）保险客户IT需求的横向拓展：随着保险公司的数字化转型，其IT需求正在从传统业务管理向业务实施层面延伸，包括促进保费增长，降低客户维护、出单、核保、理赔等环节的成本支出等，将成为保险公司IT需求的重要增长点。3）“飞轮”模式下的保险业务一体化：保险客户在业务/财务一体化、业务/分支一体化（保险+）、开发/研发一体化、业务/投资一体化等方向存在大量数字化转型的需求，为此公司也在不断提出新的保险IT系统群升级改造设计理念和支持客户一体化发展的产品和解决方案，并积极开拓相关IT咨询类业务。
　　其他行业IT业务：多元化覆盖打开成长空间，“保险+”战略大有可为。一方面，公司持续践行“保险+”战略，通过技术赋能打通保险与相关行业的业务联系，