投资要点：
　　年终购房热度延续，耐用品消费边际回落。上周（12.23-12.29）中观景气表现分化，值得关注：1）年末购房热度延续，新房销售同比增速再度回升，二手房销售热度维持高位，后续继续关注地产政策进展及购房需求改善的持续性；2）耐用品消费增速有所放缓，部分地区政策退坡，乘用车销售增速边际回落，空调内需预期谨慎，排产同比下滑；3）建筑施工季节性走弱，国内定价资源品价格持续承压；4）二十大港口离港船舶载重吨数同环比明显回落，显示出口景气或有波动。
　　下游消费：购房热情持续改善，耐用品景气有所回落。上周30大中城市商品房成交面积同比+15.4%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+37.3%/+16.9%/-24.3%。10大重点城市二手房成交面积同比+35.7%，年终购房热情依然较强；全国生猪平均价周环比持平，需求改善而出栏收敛，价格止跌回稳；12月16-22日乘用车日均零售同比+11%，部分地区补贴政策暂停，增速有所回落；2025年1月空调内/外销排产较2024年1月实绩同比-1.1%/+10.0%，内销需求预期偏弱、外需订单前置，内外销排产再度分化；服务消费季节性提升，海南旅游价格指数环比+3.9%，电影票房收入环比+66.9%，但同比仍处于历史低位。
　　周期制造：建筑链需求季节性回落，汽车开工保持强势。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/+0.3%，钢铁需求持续偏弱；浮法价格环比-0.2%，价格跌幅收窄；水泥价格指数周环比-0.8%，石油沥青开工率环比-2.6%，建筑链需求持续磨底；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比-9.2%/+14.8%；汽车开工同环比仍保持偏强，主因下游需求表现较强，化工行业开工边际下滑；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-1.2%，电煤需求环比回升但仍偏弱，煤价跌幅收窄；SHFE铜/铝价周环比变化+0.4%/-0.9%，美国2025年降息预期有所回摆，海外工业金属价格小幅上涨。
　　人流物流：航空客运景气提升，物流货运需求维持稳定。10大主要城市地铁客运量环/同比变化-1.1%/+0.2%；百度迁徙规模指数环比/同比-2.7%/+11.4%，国内航班执飞架次周环比/同比+2.2%/+3.5%，国际航班执飞架次周环比+2.5%，恢复至19年同期的+82.1%；全国快递揽收/投递量环比+0.3%/+0.3%；SCFI/BDI指数周环比变化+2.9%/+0.7%，上周二十大港口船舶载重环/同比-16.8%/-6.1%，显示出口景气或有波动。
　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。