投资要点：
　　投资建议：考虑到公司上修2024年业绩指引，我们调整2024-2026年公司归母净利预测为2.15/3.69/5.07亿美元（调整前2.0/3.5/4.5亿美元），EPS预测为0.44/0.69/0.95美元（调整前0.41/0.71/0.93美元）对应PE分别为65/41/30倍，维持“增持”评级。
　　Q3收入利润双超预期。公司Q3收入为13.54亿美元，同比增长18.1%（货币中性下同比增长17%）；调整后净利为0.71亿美元，同比增长646%；毛利率为55.5%，同比改善4.1pct，主要得益于市场/产品/区域/渠道结构改善，以及更优的折扣。
　　始祖鸟及大中华区持续向好，再次上修全年指引。1）分部门来看，公司技术服装部分Q3收入为5.2亿美元，同比增长34%（货币中性下同比增长33%），实现超预期表现，领跑公司整体，其中始祖鸟品牌所有市场渠道及类别稳健增长，其中女性产品和硬壳突出。2）分地区来看，EMEA/美国/大中华/除中国外亚太地区收入分别同比+4%/+7%/+56%/+47%，其中欧美业务受冬季运动装备市场疲软影响，中国市场中集团品牌定位高端及户外两个相对优质的赛道，且具备专业性、契合需求，大中华区Q3收入环比加速（Q1/2分别增长50%/55%）。展望2024全年，公司上修收入增速指引至增长16-17%（此前为增长15-17%），上修毛利率指引为55.3-55.5%（此前为54.5%），上修EPS指引为0.43-0.45美元高段（此前为0.40-0.44美元高段）。
　　增发募资超10亿美元，进一步缓解债务压力、加速业务发展。2024年12月公司成功完成定增，发行4080万股股票，每股价格23美元，合计募资10.79亿美元，是自2017年以来美股消费品企业规模最大的股本增发，也是全球运动品牌公司中融资规模第二大的股本增发。募集资金有望为公司后续缓解债务压力、加速业务拓展提供给有力支撑。
　　风险提示：终端消费不及预期，行业竞争超预期等