为什么我们看好老铺黄金？
　　老铺黄金品牌差异化定位高端古法金市场，凭借独特的手工制作工艺、引领行业的原创设计与产品创新能力、聚焦高端商业的自营门店、亲和力强且不功利的导购体系等综合因素打造黄金珠宝奢侈品牌，2023-2024年品牌快速破圈、单店销售额行业领先。对标国际高端珠宝品牌，公司门店扩张/客单提升/品牌出海空间广阔，在古法金市场份额有望持续提升。
　　老铺黄金未来增长驱动是什么？
　　短期来看，受益于金价上行与工艺升级，公司享受镶嵌类珠宝向黄金品类迁移与黄金珠宝配饰需求升级等双重红利，2023年以来品牌扩圈趋势有望延续。长期来看，对标国际高端珠宝品牌，公司在门店拓展/客单提升/品牌出海等维度空间广阔，且公司募集资金拟加强品牌建设，经营层面稳扎稳打，有望成为国内黄金珠宝市场首个奢侈品品牌。
　　投资建议：初具奢侈品品牌基因，给予“增持”评级
　　我们预计公司2024-2026年收入分别为72.09/108.43/139.04亿元，对应增速分别为126.7%/50.4%/28.2%；归母净利润分别为12.07/18.10/23.08亿元，对应增速分别为190.0%/49.9%/27.5%；EPS分别为7.17/10.75/13.71元/股，对应3年复合增速为77.0%。考虑到公司发展阶段与成长性领先可比同业，且品牌定位在黄金珠宝行业具备独特性，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；存货管理风险；宏观经济环境的不确定性影响；委托生产商产品质量控制风险