2024年12月海外宏观月报
　　美欧经济动能分化：美国整体经济增长仍有韧性，但欧元区经济复苏乏力；日本经济基本面喜忧参半。美国和日本通胀均温和回升，欧元区通胀偏弱。12月美联储和欧央行均如期降息25bp，但联储表态较为鹰派，日央行则继续暂停加息，指引偏鸽派。12月美债收益率大幅上行，美元走强，欧元和日元均走弱，美三大股指涨跌不一，油价和金价均小幅下跌。
　　增长：美国增长韧性较为强劲，欧元区经济复苏动能相对疲弱，日本经济基本面喜忧参半。美国经济增长仍维持韧性，亚特兰大联储GDPNow指示四季度GDP季比折年增速为3.1%，高于12月初的2.7%；11月零售环比0.7%，高于预期的0.6%；12月Markit制造业PMI回升至49.7，服务业PMI延续高位扩张，进一步上升至56.1，带动综合PMI上升1.2pp至55.3的相对高位。11月新增非农就业22.7万人，高于预期的22万人；失业率上升至4.25%。欧元区12月服务业PMI升至51.4，其中制造业PMI维持在45.2。日本经济基本面喜忧参半，11月日本零售增速从0.7%回升至1.3%；12月服务业PMI上行0.8pct至50.5，带动综合PMI上升0.5pct至50.1，但制造业PMI回落至49.0。
　　通胀：11月美国和日本通胀均温和回升，欧元区偏弱。美国11月核心CPI环比从10月0.28%小幅上升至0.3%，同比为3.3%，均符合预期。其中，商品通胀和住房外的其他核心服务回落，但住房分项仍然保持韧性。欧元区11月HICP环比为-0.3%，低于预期的-0.2%。日本11月能源和农产品价格大幅上涨推动CPI同比进一步上行至2.8%，且12月东京CPI同比上行至3.1%，指示12月日本通胀或将继续上行。
　　市场：美债收益率大幅上行，美元走强，美国三大股指涨跌不一，原油和黄金均小幅下跌。12月联储鹰派降息推动美债收益率大幅上行，10年期美债收益率较11月上升44bp至4.62%（截至12月27日，下同）；从ACM模型分解来看，背后主要是来自期限溢价的上升。美国三大股指中仅纳指上涨2.6%，标普500和道琼斯工业分别下跌1%和4.3%。美元指数上涨2.1%至108，非美货币普遍走弱，美元兑日元上行5.2%至157.8，欧元兑美元下行1.2%至1.04。布伦特原油下跌0.1%至74.3美元/桶，COMEX黄金期货跌0.5%至2616.4美元/盎司。
　　政策：美联储12月议息鹰派降息25bp，欧央行如期降息25bp，日央行则第三次暂停加息；马克龙任命中间派贝鲁为新法国总理；韩国代总统弹劾动议通过。美联储12月议息会议以11：1的投票宣布降息25bp，基准利率降至4.25%-4.5%。决议声明、点阵图以及鲍威尔讲话显示，在就业市场风险下降，通胀温和回升的情况下，联储连续降息将告一段落，降息节奏放缓；点阵图显示，2025-2027年降息节奏从4-2-0调整为2-2-1。欧央行12月会议如期降息25bp，政策利率降至3%，同时欧央行下调了今明两年的增长与通胀预测。日央行12月议息会议以8:1的投票结果维持利率在0.25%不变，行长植田和男称加息需要等待美国政策明确以及观察春斗工资结果，暗示可能要到3月会议才会加息，但12月会议纪要显示部分委员认为即将加息的条件已经具备，1月加息仍有可能。马克龙任命中间派盟友贝鲁为新一任法国总理，目前极右翼国民联盟表示不会对贝鲁提出不信任动议，法国政治动荡暂时有所缓解，后续关注2025年法国政府预算进展。韩国政治不确定性加剧，12月3日尹锡悦宣布戒严仅持续数小时，随后尹锡悦被弹劾暂停总统职权，总理韩德洙成为代总统，但12月27日韩德洙也被弹劾。
　　风险提示：就业市场恶化超预期，地缘政治波动性大幅上升。