本报告导读：
　　公司是石化起家的印度综合性民营巨头，坚持多元化发展，在全球需求疲软和石化行业周期波动背景下，仍保持良好的业绩韧性。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司作为印度石化民营巨头，油气业务及数字服务业务增长强劲，多元化业务组合韧性显现，在石化行业利润率同比下滑背景下仍能保持较好业绩，维持“增持”评级。
　　炼油利润率下降拖累二季度业绩表现。信实工业2025财年第二季度实现收入258,027千万卢比（约合308亿美元），同比增长0.8%；受石化业务炼油利润率下降影响，EBITDA实现43,934千万卢比（约合52亿美元），同比下降2.0%；归母净利19,323千万卢比（约合23亿美元），同比下降2.8%。
　　多元化业务组合韧性显现，数字服务和油气业务增长强劲。分部门来看，数字服务受关税上调及客户参与度提高的推动，收入同比+17.7%至37,119千万卢比，季度EBITDA创纪录达到15,931千万卢比，同比+17.8%。；零售业务由于时尚和生活需求疲软，收入略有下降（同比-1.1%至76,302千万卢比），但客户群和商店客流量稳步上升，EBITDA小幅增加；石化业务收入同比+5.1%至155,580千万卢比，但由于全球需求疲软和燃料油利润率下降，EBITDA同比23.7%；油气业务KGD6和CBM油田产量稳定，尽管由于实现价格下降导致收入下降6%，但EBITDA仍达到创纪录的5,290千万卢比，同比+11.0%。第二季度信实工业再次展示了其多元化业务组合的韧性，数字服务和上游油气业务的强劲增长一定程度上抵消了石化业务贡献疲弱的影响。
　　公司能源转型加速，首个光伏组件工厂将投产使用。信实工业计划到2035年实现净碳零排放的目标，将分三个阶段建设光伏组件超级工厂，初始产能为5GW，预计将于2024年年底或2025年年初建成并投入使用，而后将扩建至10GW，并于2026年底达到20GW。公司新能源业务有望带来新的业绩增长空间。
　　风险提示：印度经济增长放缓、行业政策变化、地缘政治事件等。