摘要
　　供应端：2023-2025年是锂矿新增产能集中释放的三年，其中2024年新增产能最高，不考虑推迟的因素，2025年下半年开始进入投产周期的尾声。若考虑爬产时间，实际供应压力会根据市场和价格调整节奏，但在当前价格下仍计划投产的产能属于实力较强的低成本产能，可以承受的价格可能会越来越低。
　　需求端：新能源汽车市场在政策组合拳刺激下，今年有超预期的高增速，但仍旧面临结构性的隐忧，同时基数扩大后增速自然放缓。储能国内外市场均有大规模招标，同时中国还有抢装和抢出口的需求，预计今明两年都将保持较高增速。终端需求不悲观，但正极材料环节竞争加剧，新增投资减少，高端产能不足而低端产能过剩，或将面临行业洗牌。
　　供需平衡：2024年锂过剩7.8万吨，2025年过剩进一步扩大至13.9万吨，库存将继续增加。
　　行情研判：预计2025年碳酸锂价格向下试探矿山现金成本6-6.5万，向上可能阶段性供需错配叠加资金拉动，会出现9万以上的高价，但10万以上冶炼厂和矿山套保行为将令价格回归7-8.5万的主要运行区间。建议极端价格下反向入场。
　　风险提示：特朗普胜选后美国政策更难预测，市场风险提高。供应端规划的新增项目可能会因低价或资源安全问题推迟或取消，需求端也可能会受地缘政治和国家政策的扰动。平衡表可能因事件型冲击持续调整，并对价格产生新的影响。