核心品种成功续约
　　核心品种特比澳成功续约2024年医保并新增儿童ITP适应症，HER2单抗-伊尼妥成功续约，盐酸纳呋拉啡口崩片新进入医保目录。核心品种的成功续约，为公司的业绩增长提供了保障。2024年中期公司实现总营业收入人民币44.02亿元，同比增长16.12%；税前利润为14.22亿元，同比增长19.08%；实现净利润10.90亿元，同比增长11.15%。特比澳销售额24.8亿元，同比增长22.6%。
　　创新研发管线加速推进，多款产品已提交上市申请：
　　公司在创新药物研发领域表现强劲，在研产品种类涵盖肾科、肿瘤、自身免疫等共30种在研产品。其中25项在中国内地作为创新药物开发。这些在研产品中，15项为抗体，7项为其他生物制品，6项为小分子药物。公司和东阳光药就苯磺酸克立福替尼达成了合作协议。获得克立福替尼特定适应症在中国大陆的独家商业化权利。合作产品Winlevi是全球首款上市的针对12岁以及上的寻常痤疮患者的外用雄激素受体抑制剂，于2021年11月获得FDA批准上市，国内的桥接试验已经开展，有望于25年上市销售，市场空间广阔。司美格鲁肽减重适应症有望于26年获批上市。蔓迪泡沫剂型上市，蔓迪系列将维持高增长。创新的生物药包括SSS06是用于治疗贫血的第二代rhEPO产品、608是用于治疗自身免疫性疾病及其他炎症性疾病的抗IL-17A抗体已递交上市申请。611（一种用于治疗特应性皮肤炎的抗IL4Rα抗体）、610（一种用于治疗严重哮喘的抗IL-5抗体）有望于2026、2027年上市，创新产品的推进，将促进公司持续增长。
　　再次覆盖给予买入评级，目标价9.03港元
　　公司持续加大研发投入，在研产品线丰富。特比澳等品种成功续约，蔓迪泡沫剂型上市，蔓迪将维持高增长，业绩将会继续保持增长，预计公司2024-2026年收入分别是人民币87.07亿元、97.31亿元、107.1亿元，EPS分别为人民币0.84元、0.98元、1.10元，给予公司2024年10倍PE，对应目标价为9.03港元，较现价有48.28%的上涨空间，给予“买入”评级。