本期投资提示：
　　动力煤方面，截至12月27日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价收报758元/吨，环比上周四跌9元/吨，同比跌163元/吨。供给端，部分煤矿临近年底减产，产地降温、耗煤需求增长，导致港口调入量环比持续下降，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至12月27日，当周日均调入量163.97万吨，环比上周下降8.31万吨，降幅4.83%，同比下降2.40%。需求端，下游电厂库存去化缓慢，对市场煤采购需求不足。截至12月27日，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，当周日均调出量177.09万吨，环比上周上升0.77万吨，涨幅0.44%，但同比下降4.03%。高库存压力下，部分贸易商出货意愿提高，港口库存持续去化，据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至12月27日，库存2649.6万吨，环比上周五降88.8万吨，降幅3.24%，距离高位的3100万吨已下降超过450万吨。随着北方港口调入减少、库存下降，进口煤性价比下降，煤价企稳止跌并小幅上涨，预计高日耗下电厂节前补库需求，将支撑煤价上涨。炼焦煤方面，根据钢之家数据，12月27日，山西产主焦煤京唐港库提价1520元/吨，环比上周跌90元/吨，同比跌1250元/吨。供给端，山西产量平稳、进口煤库存高位；需求端，根据我的钢铁网数据，本周247家主要钢企日均铁水产量227.80万吨，环比上周下降0.68%。“金九银十”工业旺季过后，短期焦煤价格承压，但在财政化债、提振内需的政策刺激下，预计中期焦煤价格有望企稳反弹。我们重点推荐受益于市场煤增加，稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于扩内需、稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、广汇能源；建议关注煤电联营标的新集能源。
　　重要信息回顾：
　　北港库存持续下降，进口煤性价比下降，旺季需求回升，节前动力煤价格有望持续回升：供给端，国内煤价持续下跌导致进口煤性价比下降；部分煤矿减产。需求端，降温预计将支持电厂日耗高位运行。但当前下游电厂库存去化缓慢，抑制价格上涨。
　　供需博弈，国际油价上涨：根据伦敦国际石油交易所，截至12月27日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.15美元/桶，至73.41美元/桶，涨幅0.2%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至12月20日，国际油价与国际煤价比值为2.40，环比上涨0.11点，涨幅4.65%；国际油价与国内煤价比值为2.8，环比增长0.04点，增幅1.38%。
　　环渤海港口库存下降，下游广州港、华东港口库存均下降：据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至12月27日，库存2649.6万吨，环比上周降88.8万吨，降幅3.24%；当周日均锚地船舶61艘，环比上周增加16艘，涨幅35.44%，同比降60.55%。高库存压力下贸易商出货意愿提升。下游港口库存方面，据广州华南煤炭交易中心数据，截至12月27日，广州港库存242.70万吨，周环比下降3.40万吨，降幅1.4%，同比下降0.3%；据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至12月27日，华东港口煤炭531万吨，环比上周下降50万吨，降幅8.6%。
　　国内沿海运费环比下跌：根据秦皇岛煤炭网，截至12月27日，国内主要航线平均海运费环比上周下跌2.41元/吨，报收32.71元/吨，跌幅6.86%。根据中国煤炭市场网，截至12月20日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）环比上周下跌1.00美元/吨，报收12.31美元/吨。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。