核心观点
　　半导体：美光FY25Q2指引低于市场预期，传统领域消费电子、汽车和工业市场需求疲软。美光计划减产NANDFlash以应对客户调节库存。
　　消费电子：全球科技创新和消费电子行业的风向标CES 2025开幕在即，AI创新成为主流，消费电子板块有望迎来新机遇。
　　汽车电子：禾赛科技累计获得超100款前装量产车型定点，12月成为全球首家单月交付量突破10万台的激光雷达企业。
　　行业动态信息
　　1、半导体：美光FY25Q2指引低于市场预期，传统领域消费电子、汽车和工业市场需求疲软。美光计划减产NANDFlash以应对客户调节库存。
　　美光近期公布了FY25Q1（2024年9月-11月）业绩，实现营业收入87.1亿美元，同比增长85%，环比增长12%，符合上季度指引的85-89亿美元。单季度毛利率39.5%，同比提升38.7pct，环比提升3pct，符合上季度指引的38.5%-40.5%。
　　按产品划分，（1）DRAM单季度营收64亿美元，同比增长88%，环比增长20%，占比73%，位元出货量增长低十位数百分比，ASP环比增长高个位数百分比。公司指引2025财年的HBM收入达到数十亿美元，同时乐观展望HBM市场规模，预计2024日历年将达到160亿美元，2025年将达到300亿美元。（2）NANDFlash单季度营收22亿美元，同比增长83%，环比下降5%，占比26%，位元出货量环比下降低个位数百分比，ASP环比下降低个位数百分比。
　　按终端市场划分，（1）数据中心：美光单季度收入创新高，预计数据中心SSD营收将在2025财年达到数十亿美元，128GBDlMMs和基于LPDDR5的服务器DRAM产品需求强劲。（2）PC：更新周期正在展开，美光预计2024年出货量将持平，略低于之前的预期，2025年增长中个位数百分比，增长主要集中于下半年。AIPC将需要额外的DRAM，入门级PC至少需要16GBDRAM，高端PC需要24GB及以上，而去年PC平均DRAM为12GB。Windows 10将于2025年10月停止服务，将为2025年PC市场增长提供催化剂。（3）美光预计2024年智能手机销量预计将保持中个位数百分比增长，预计2025年将实现低个位数百分比增长。DRAM内存增长保持强劲，8GB或更大容量的智能手机占比增长至60%以上，远高于去年。（4）汽车和工业：受汽车产量低于预期，加之高端车型和电动汽车转向价值型汽车等影响，导致汽车市场内存和存储增长放缓，汽车OEM厂商仍在库存调整当中。工业市场需求继续受到库存调整的影响，美光预计该市场将在2025日历年晚些时候复苏。
　　指引方面，美光预计FY25Q2收入77-81亿美元，中值同比增长36%，环比下降9%，明显低于市场预期的90亿美元。毛利率37.5%-39.5%，中值同比提升18.5pcts，环比下降1pct。资本支出方面，美光预计FY25Q2投入30亿美元，FY2025为135-145亿美元，优先投资1β和1γnm DRAM；同时公司计划削减NAND资本开支。
　　美光的业绩表现与指引充分反应了当前传统半导体与AI需求分化的现状，尤其是消费电子领域需求的疲软致使存储价格面临下行压力。DRAM承压相对NANDFlash较轻，因为DRAM供应受到HBM的挤占，美光预计2025年DRAM bit供应总体上与需求大致同步增长。然而，美光预计2024年和2025年行业NAND bit需求增长11-13%，低于此前预期。原因包括消费者设备中NAND容量增长放缓、不同终端市场的库存调整和需求动态，以及经历几个季度的快速增长后，短期内客户对数据中心SSD采购暂时放缓。美光高管已确认其在闪存市场需求放缓的背景下将其NAND晶圆启动率较此前水平下调10%并减慢制程节点转移。
　　2、消费电子：CES 2025将启，AI创新成为主流，消费电子板块有望迎来新机遇。
　　2025年1月7日至10日，2025 CES全球消费电子展将在美国拉斯维加斯开幕。CES是全球科技创新和消费电子行业的风向标，届时，来自世界各地的头部科技玩家将展示最前沿的创新技术和卓越产品。多种创新形态的产品有望在CES 2025上展出，包括卷轴屏笔记本电脑，配备摄像头的吊坠等。同时，AI技术的热潮在本届CES上将进一步升温，预计今年的展会将有更多AI应用实例。近期，AI眼镜成为市场关注的焦点，已有多家厂商确定将在CES器件发布全新产品，国内品牌雷鸟创新将在CES期间发布全新产品AI拍摄眼镜V3，并展示光波导眼镜X3 Pro，此外还有大朋VR、雷神科技等多家企业展示AI眼镜新品。在推动AI热潮的背后，芯片技术的发展同样是CES 2025年的亮点之一，英伟达CEO将在CES 2025上发表主题演讲，并发布全新一代消费级显卡GeForce RTX 5000系列（RTX 5090、5080和5060）。AMD也将展示RDNA4 GPU。新一代显卡预计将对高性能游戏和AI应用产生重要影响。总体来看，CES 2025将展示消费电子产品的最新创新，并凸显AI应用、芯片技术等领域的重要突破，预计将成为2025年初消费电子行业行情的关键催化剂，建议重点关注。
　　3、汽车电子：禾赛科技累计获得超100款前装量产车型定点，12月成为全球首家单月交付量突破10万台的激光雷达企业。
　　本周，禾赛科技宣布成功获得国