2024年金价呈现上行趋势，主要的拉升时间在3-4月和9-10月。3月初纽约社区银行暴雷发酵是本轮上行的导火索，而持续上行的动力均是中长线因素，即上半年交易美联储降息预期、全球地缘政治频发、美国金融系统的不稳定以及央行持续购金去美元化。8-10月金价再度拉升，这波金价的上行动力主要来自于美联储转鸽叠加市场对美国大选的不确定性进行避险操作。
　　地缘政治给予黄金的溢价或持续回吐。基于特朗普上台后很可能推动俄乌双方和谈，地缘政治在2025年有望缓和，上半年金价很可能由于地缘政治的缓和而弱势运行。
　　再通胀存在较高的不确定性。理论上对内减税对外加征关税很有可能抬升美国通胀水平，利好金价。但再通胀可能具有较强的时滞性，且目前仍处于高利率状态，暂时不会有立竿见影的效果。此外，再通胀要结合经济分析，若经济表现强势，则通胀上行；反之，则通胀水平或并不明显。经济和通胀对金价的影响相反，且经济领先于通胀影响金价。我们预计经济和通胀的影响可能在2025年下半年才会体现。
　　金银比值有望前高后低。基于2025年地缘政治缓和的前提，金银比值很可能冲高回落。前期可能冲高是由于贵金属下跌时白银弹性较好，下挫幅度较大；但随着白银的下挫，工业属性将给予支撑，逐渐表现抗跌，金银比值或走弱。