基本面观点
　　回顾2024年，需求受挫导致玻璃纯碱价格不断走低，供需呈宽松格局，行业多数时间处于累库状态。
　　纯碱：随着远兴能源天然碱产能进入稳定生产，纯碱产能明显增加，年底和2025年仍有新产线投产，纯碱供应继续增加；今年浮法玻璃日熔量高位大幅回落，光伏玻璃产量也进入减产状态，下游玻璃行业亏损出清产能，预计2025年对纯碱需求将继续放缓，纯碱延续供需宽松格局，库存将维持高位。随着行业竞争格局加剧，纯碱生产利润大幅收窄，预计2025年生产利润将继续承压，对高成本的氨碱法产能存在较大冲击，关注行业能否主动减量。
　　玻璃：由于地产下行周期拖累，浮法玻璃需求今年明显下滑，在高供应低需求状态下库存大幅上升，随着企业进入亏损迎来供应减量，叠加需求年末韧性支撑，库存得到去化。2025年玻璃产线仍有点火和冷修预期，行业利润约束供应弹性，下游玻璃消费预计仍有下滑，地产竣工增速继续下行对需求拖累较大，二手房回暖和汽车带来消费增量，但两者难以对冲地产需求减量，预计玻璃呈供需双减格局。
　　策略上：纯碱基本面对价格带来明显压制，建议逢高做空为主，参考1300-1800区间波动，主要驱动关注产能出清。玻璃关注宏观地产政策带来的需求预期，建议博弈低估值下的反弹做多机会，下方参考1200-1300区间支撑。
　　风险关注：宏观政策不及预期、房地产竣工超预期下跌，供应超预期增加