供应：工业硅基本面未见扭转，展望2025年，预计部分规划与在建的工业硅项目将缓慢释放，继续给工业硅供应带来潜在增量。但从今年产能释放减速的现实情况来看，明年预计供应难有实质性的增量，部分一体化项目虽有投产的可能，但同时也将压低部分老产能开工。所以整体来看，预计2025年供应整体虽有潜在增量，但增幅环比减少，同时预计整体供应水平约500万吨，同比减少月3%，虽维持过剩格局，但有边际好转迹象。
　　需求：光伏自律减产以及库存压力下，多晶硅或难有显著增量需求，预计2025年上半年多晶硅产量将不及2024年同期，2025年下半年或趋于好转，给工业硅需求带来拉动力量，但特朗普的“关税”“双反”制裁将会影响到我国多晶硅及光伏产品的出口，该部分拖累需求影响较大；有机硅虽有新增项目投产，但终端消费增长缓慢，预计仅对工业硅消费带来小幅增长；铝合金需求相对稳定，波动预期有限，出口端在海外经济增长趋于平稳背景下或基本持平于2024年。
　　成本利润：价格向下虽然有成本支撑，但成本支撑不强。主要原因为：1)行业集中度较高，大型的龙头企业位于电价较低的新疆地区，最低成本可以达到9000-10000元吨，目前的盘面价格(553#)对该地厂商来说仍有利润，导致开工一直上行；2)西南地区虽然存在季节性电价变化能够影响部分工业硅产能，而且西南地区由于能够生产出421#，这是北方产区所不能代替的。
　　库存：2024年仓单逐步积累下，市场库存显性化，而持续累库下，仓单冲击扰动存在。但随着供需在下半年有所改善，仓单库存作为“蓄水池”也起到了工业硅季节性调节的作用。2025年重点关注到下游产业链行业产能持续出清的节奏，关注到存量以及终端主动补库的需求释放。
　　总结：展望2025年，工业硅供需过剩格局持续。2025年上半年有枯水期的供应减量干扰，但下游多晶硅减量幅度更大，拖累需求。下半年外部市场的不确定性较高以及产业链新增产能均有释放，虽然产能增长斜率偏弱，但开工率逐步上移，供应压力不减，行情贴成本线波动。
　　策略：2025年主要仍以主力合约逢高沽空为主。期权方面可以考虑逢低波动率买入看涨期权。