本周债市主要围绕监管指导、财政发力预期、资金波动以及机构行为变化展开，长短端走势呈现分化
　　本周（12/23-12/27）债市主要围绕监管指导、财政发力预期、资金波动以及机构行为变化展开，全周来看短端利率有所抬升，而长端及超长端利率较上周相比的变动并不大，长短端走势呈现分化。
　　前半周，在资金面平稳宽松、债券交易监管以及财政发力预期下，短端表现较强，多空博弈之下长端出现小幅回调，10Y国债利率重返1.70%之上；
　　后半周，在资金持续“量稳价高”、降准预期落空之下，短端利率呈现补调，而债市尚无明显利空因素之下，长端在调整过后再迎入场机会，买盘力量推动长端利率显著下行，10Y国债利率回落至1.70%以下。
　　具体回顾本周行情：
　　周一（12/23），央行投放维稳下，跨年资金有所转松，机构止盈情绪不强，买盘仍有支撑，但央行对二级债券交易的监管有所趋严，长端在多空博弈下维持震荡，短券则在资金宽松和需求驱动下表现较好。当日1Y、5Y国债收益率分别变动-5.0、+1.9BP至0.93%、1.39%，10Y、30Y国债收益率分别维持1.70%、1.95%不变，各期限存单收益率也有所下行，其中1Y存单收益率变动-3.0BP至1.60%。
　　周二（12/24），股市普涨，资金边际收敛，短债利率下行幅度有所收窄，存单利率转为上行。全国财政工作会议召开，强调“提高财政赤字率”、“安排更大规模政府债券”，财政发力预期升温下，10Y国债利率重返1.70%之上。当日1Y国债收益率维持在0.93%，5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+2.8、+1.5、+4.0BP至1.42%、1.72%、1.99%，1Y存单收益率回升至1.63%。
　　周三（12/25），市场降准预期落空，央行投放较为“克制”，短端利率明显抬升，长端在交易盘卖出与配置盘承接之下小幅调整。当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+6.0、+3.9、+2.0、+1.4BP至0.99%、1.46%、1.74%、2.01%，1Y存单收益率上行至1.64%。
　　周四（12/26），临近跨年，资金面呈现“量稳价高”，存单利率继续抬升，短债表现较弱，而长端受买盘力量推动重回修复行情。当日1Y、5Y、10Y、30Y分别变动+2.5、-2.2、-2.4、-3.7BP至1.02%、1.44%、1.71%、1.97%，1Y存单收益率上行至1.67%。
　　周五（12/27），资金面“量稳价高”趋势延续，而存单利率回落。1-11月工企利润同比-4.7%，降幅继续收窄，基本面修复趋势仍待进一步观察。随着调整过后交易性买盘的再次入场，年末“抢配”支撑着长端利率继续下行，10Y国债利率再度回落至1.70%以下。当日1Y、5Y、10Y、30Y分别变动+2.4、-3.1、-1.9、-2.3BP至1.04%、1.41%、1.69%、1.95%，1Y存单收益率回落至1.60%。
　　全周走势来看，截至12/27，1Y、5Y、10Y和30Y国债收益率分别较上周五（12/20）变动+5.9、+3.3、-0.9、-0.5BP至1.04%、1.41%、1.69%、1.95%，曲线平坦化。
　　临近跨年，央行维稳下资金面整体宽松，但资金价格持续抬升，呈现“量稳价高”特征
　　本周央行共计净回笼7982亿元。其中，逆回购投放5801亿元，逆回购到期16783亿元，MLF投放3000亿元。
　　具体而言，周一至周五央行资金净投放规模分别为-6435、-2913、+1047、+257、+62亿元。此外，本周有47.5亿元央票互换到期，并开展35亿元央票互换操作。
　　全周来看，央行维稳下资金面整体宽松，但资金价格持续抬升，呈现“量宽价高”。截至12/27，DR001、R001、DR007、R007分别较上周五变动-3.1、-3.1、+23.1、+38.6BP至1.38%、1.51%、1.80%、2.14%，7天品种资金分层明显。
　　债市周观点：跨年后，债市的机会与风险
　　回顾12月，随着跨年临近，资金面呈现“量稳价高”特征，整体偏收敛。12月当中，降准预期虽迟迟并未兑现，但央行维稳之下资金面整体平稳宽松，而随着跨年临近，资金价格仍偏贵且持续呈现上行态势，相应呈现“量稳价高”特征，资金利率持续处于7天OMO利率上方且中枢持续抬升，尤其是7天期品种资金分层明显加大。
　　存单方面，12月存单利率打开下行空间，但整体仍处于偏高水平运行。12月当中，随着非银同业存款利率调降落地，银行负债成本压力趋于改善，与此同时，非银将同业活期存款切换为配置存单的需求也有所提升，叠加地方债发行高峰已过，存单供给压力边际缓解，而配置需求相应抬升。供需格局边际变化之下，12月存单利率下行空间有所打开，但银行缺负债压力仍存之下，存单利率整体仍处于偏高水平运行。
　　而在资金和存单价格偏贵的同时，12月以来短端利率却呈现背离式的快速下行，直至本周在资金利率持续抬升、降准预期落空之下，短端利率才呈现补调。
　　从其背后演绎逻辑来看，一方面在于资金量宽和年末“抢配”需求的驱动，另一方面很关键的一点因素便是央行购债，配合财政投放流动性。而央行在购债的同时，还需兼顾对收益率曲线的调控。
　　故而对应看到：一方面，近期大行持续买入短债，配合投放流动性，央行亦公告8月净买入国债1000亿元，9-11月每个月净买入国债2000亿元；另一方面，央行加大