核心结论
　　国内生成式AI应用发展再迎催化剂，DeepSeek-V3发布，生成速度大幅提升+极具性价比。12月26日，DeepSeek V3发布，MoE架构，671B参数，激活37B，在14.8T token上进行了预训练，完全开源，多项评测成绩对标顶尖闭源模型GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet。此外，通过算法和工程上的创新，DeepSeek-V3的生成吐字速度从20 TPS大幅提高至60 TPS，相比V2.5实现了3倍的提升。价格上，DeepSeek V3的API服务定价为每百万输入tokens 0.5元（缓存命中）/ 2元（缓存未命中），每百万输出tokens 8元，几乎是Claude 3.5 Sonnet的1/53。
　　大厂军备竞赛升级，我们认为国内的生成式AI模型仍处于加速落地阶段，算力作为重要的基础设施，有望在中期获得确定性较高的增量空间。
　　豆包引领国内AI生态发展，字节25年资本开支将达到1600亿元。11月的AI产品榜全球月活数据显示，豆包APP的MAU达到了5998万，仅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二。据火山引擎数据，豆包大模型12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。根据AI范儿消息，字节跳动2025年的资本开支将同比翻倍至1600亿元，其中900亿元用于AI算力采购，国内400亿元，海外主要是东南亚地区500亿元；还有700亿元投向数据中心基础设施建设及配套硬件，国内500亿元，海外200亿元。展望未来，字节跳动与博通达成了2027年自研ASIC的合作计划，目标是打造百万显卡级别的AI数据中心。
　　小米加注生成式AI，将搭建万卡集群。根据界面新闻消息，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。小米大模型团队在成立时已有6500张GPU资源。在人才方面，据第一财经报道，DeepSeek开源大模型DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉将加入小米，或供职于小米AI实验室，领导小米大模型团队。
　　建议关注：1）AI芯片：寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）。2）交换机芯片：盛科通信（已覆盖）。3）服务器：浪潮信息（已覆盖）、中科曙光（已覆盖）、神州数码（已覆盖）。4）AEC：博创科技、兆龙互连、沃尔核材、神宇股份、澜起科技（已覆盖）。5）连接器：电连技术（已覆盖）、瑞可达。6）AIDC：润泽科技、金山云。7）电源：麦格米特（已覆盖）、欧陆通。8）智能终端：中兴通讯（已覆盖）、恒玄科技（已覆盖）、星宸科技、安凯微、普冉股份、东芯股份。
　　风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境发生变化。