核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。
　　光伏：头部企业公告减产，硅料库存有望加速去化。本周通威股份和大全能源发布减产公告，通威表示为了响应中央经济工作会议精神，致力破除“内卷式”竞争，逐步安排云南通威高纯晶硅、四川永祥多晶硅、四川永祥新能源、四川永祥能源科技有限公司4家高纯晶硅生产公司，进行技改及检修工作。大全表示将逐步启动对新疆、内蒙古生产基地高纯多晶硅产线的阶段性检修工作，对部分产线进行有序减产控产。本次减产公告有望缓解行业供需压力，引导市场价格回归理性。根据本周硅业协会报价，本周硅料价格均出现小幅上行，随着后续硅片排产提升以及价格复苏，多晶硅价格有望加速回升。从产业链分部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受益，核心推荐光伏硅料和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化带来的高效超额收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。
　　风电&电网：海风发展离岸30公里政策落地，三山岛四500MW主机招标，预期2025年9月1日开启交付。12月23日，自然资源部、国家发展和改革委员会、国家林业和草原局公布《关于印发<自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录（2024年本）>的通知》，正式明确新增海上风电项目应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局。三山岛四500MW主机招标，招标的单机容量为16MW20MW，预期2025年9月1日开启交付。风电板块，海风边际变化显著，建议关注充分受益国内外需求共振的企业，首推主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能。建议关注海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。
　　氢能：阳光氢能首台“数智化”大型电解槽，正式发布！据全球氢能，12月26日，阳光氢能举办数智化大型电解槽新品发布会，氢能上下游企业、协会、媒体等专家、领导齐聚一堂，与数万观众通过线上直播，共同见证了首台“数智化”电解槽的隆重发布。在数字能源转型与氢能产业快速发展的当下，电解槽的“数智”蝶变，将大力助推绿氢规模化发展和多元场景的应用。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
　　储能：2024年12月W3储能系统项目投标均价约0.437-1.325元/Wh。均价：12月W3 EPC投标报价区间为0.666元/Wh-1.486元/Wh，储能系统投标报价区间为0.437元/Wh-1.325元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。
　　新能源车：本周，宁德时代公告计划于香港联交所上市，以及发布磐石底盘。12月26日，宁德时代发布公告称，为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力，拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。对于赴港上市时间节点，宁德时代表示，将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内（即经公司股东大会审议通过之日起18个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。12月24日宁德时代正式推出磐石底盘，主打智能和安全。磐石底盘采用CTC等技术，主打智能和安全，基于该底盘打造的车辆，上车身吸收15%的碰撞能量，CIIC底盘可以吸收85%以上的整车碰撞能量。配备了磐石底盘的试装车在120km/h的车速下正面100%撞击能做到不起火不爆炸。磐石底盘将为车主及车企带来四个方面的突破：一是整车量产时间，由传统的36个月甚至更长，缩短至12-18个月；二是支持提供高适配接口，支持L3至L4级智能驾驶；三是电芯CTC技术使整车续航里程轻松超过1000km；四是释放更多汽车座舱空间，使上车身“得房率”更高。持续推荐宁德时代。
　　风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。