事件：青岛啤酒第十届董事会2024年第七次临时会议于12月25日召开，会议审议并通过以下议案，同意选举姜宗祥先生为公司第十届董事会董事长并兼任公司总裁，同意委任姜宗祥先生为公司第十届董事会战略与投资委员会主席。
　　姜总成长于青啤基层，内部评价务实专业
　　姜总成长于青啤公司基层，曾担任过青岛啤酒(芜湖)有限公司副总经理，本公司战略投资管理总部副部长、信息管理总部部长及制造中心采购管理总部部长、制造总裁助理兼采购管理总部部长、副总裁兼供应链总裁等职。从啤酒产业角度来看，营销中心、制造中心、供应链中心彼此相依、缺一不可，而姜总曾在相关岗位均有历练，具有丰富的啤酒行业公司治理、战略管理、数字化转型、供应链管理及生产经营经验。
　　来年营销将积极有力，重点关注α兑现度
　　对比2024年来看，前三季度青啤销量同比-6.98%，而同期啤酒行业销量同比-1.5%，青啤销量表现弱于行业整体，拆解来看，一方面，动销偏弱下工厂端、经销商加大去库，另一方面换届延期下青啤营销节奏趋于保守。
　　展望2025年来看，库存低位轻装上阵，同时内部提拔新任董事长姜总，未来将保持青啤中长期战略延续性，营销节奏将积极有力，受益于餐饮修复β+换届落地管理强化α的青啤具备较强的弹性空间。
　　中长期来看，借鉴海外啤酒巨头的发展路径，我们认为中国啤酒龙头是攻守兼备的优质主线，进攻层面来自升级的韧性及持续性，需求多元化的大众价位是中档放量核心支撑；防御层面来自中国啤酒龙头处于资本开支相对稳健、现金流表现优秀的阶段，未来股息率的明显提升值得期待。
　　盈利预测与投资建议：青啤内部提拔姜总接任董事长，预计公司将保持战略延续性，25年受益于餐饮修复β+换届落地管理强化α的青啤具备较强的弹性空间。中期维度青啤属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、股息率提升是抓手。根据最新公告调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为319.77/330.06/339.75亿元，归母净利润分别为44.56/50.28/55.38亿元，以2024/12/25收盘价计算，对应PE为23.9/21.2/19.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；结构升级不及预期；非基地市场竞争加剧。