【市场动态】
　　1、养殖端降重速度不及预期；
　　2、猪价跌至相对低位，部分地区有二育再次进场，关注这波二育能持续多久；
　　 3、受现货短期预期不甚乐观影响，主力合约（LH2503）今日高开低走，增仓2975手，持仓量约8.4万手，最高价12850元/吨，最低价12675元/吨，收盘于12710元/吨。
　　【基本面分析】
　　1、能繁母猪存栏来看，2025年1月-2025年2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增，但仔猪数据看2025年一季度生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，12月-次年1月需求增量明显，2、3月份属传统消费淡季；
　　2、从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡；
　　3、市场多空逻辑：空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看12月、次年1月生猪出栏量仍有增加空间，春节前出栏压力仍存；②2025年2、3月出栏量仍处高位且属传统消费淡季；③托底力量或待行业亏损后才会大量进场；多头：①现在养殖端仍有利润，体重大点是养殖端的正常选择，降重不是必然；②季节性来看，春节前需求会逐渐好转，春节前猪价仍有翘尾可能；③春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。
　　【策略建议】
　　1、观点：现货只是反弹，下跌趋势尚未结束；
　　 2、核心逻辑：
　　1）出栏体重仍在增加，说明市场去库尚未结束，春节前猪价仍有下跌压力；
　　2）从仔猪数据看，2025年一季度生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），令猪价承压；
　　3）春节越来越近，后续消费仍有增加空间，能给猪价一定支撑，春节前猪价或难持续大幅下跌；但春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌；
　　4）虽然我们认为现货尚未见底，但考虑到2503合约已贴水现货幅度较大，盘面继续下跌空间或有限。