中美博弈背景下，2025年海内外政策催化将至，自主可控重要性加强。
　　1）海外半导体制裁加强。根据芯智讯，12月2日晚间，美国《联邦公报》网站公布了由美国商务部工业和安全局修订的新的《出口管制条例》，正式将140家中国半导体相关企业列入了实体清单。此次国产半导体制造设备厂商成为了打击重点，同时涵盖了众多国产EDA、半导体制造商、光刻胶厂商、大硅片厂商、功率半导体及ODM厂商和半导体投资机构，从半导体产业链层面全面遏制国内发展，试图削弱我国发展本土半导体生态和先进人工智能的力量。
　　2）我国采取系列措施提振国产算力链。12月3日，中国互联网协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会、中国半导体行业协会在北京发表《声明》，认定美国芯片不安全、不可靠，建议国内企业从今以后谨慎采购美国芯片。据观察者网，12月9日，我国市场监管总局依法对英伟达开展立案调查，英伟达最高可能罚款50亿美元。
　　字节/BAT/小米等科技公司资本开支预期向好，国产算力有望取得持续订单催化。
　　1）根据数据宝，字节2024年的资本开支达到800亿人民币，远超传统互联网巨头，而BAT三家公司的总开支才约1000亿人民币。更令人瞩目的是，到2025年这一数字将翻倍至1600亿人民币，其中900亿用于AI算力采购，700亿投向数据中心基础设施建设及配套硬件。
　　2）从算力卡采购来看，根据Omdia，2024年字节和腾讯预计采购英伟达H系列算力卡合计约46万块，分别均采购了20万块以上，仅次于微软采购量。
　　3）根据界面新闻，小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。小米大模型团队在成立时已有6500张GPU资源。此外，小米对AI大模型的重视度逐步提升。12月20日，据第一财经，DeepSeek开源大模型DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉将加入小米，或供职于小米AI实验室，领导小米大模型团队。
　　昇腾910C基本满足国内大模型推理需求，25Q1出货或在即。
　　1）从性能来看，昇腾910C效能与英伟达的H100相当，同样用于大规模的AI训练和推理。华为表示，昇腾910C在FP16精度下的算力达到了640 TFLOPS，而NVIDIAH100的算力为680 TFLOPS。
　　2）从出货时间来看，据路透社，华为计划在2025年一季度开始量产其最先进的昇腾910C晶片，目前已经向部分科技公司发送了样本，并开始接受订单。
　　3）从需求来看，据路透社，字节今年订购了逾10万枚昇腾910B，但截至7月，只收到不足3万枚，远远无法满足该公司的需求，未来910C有望成为需求主力。
　　投资建议。建议关注：
　　1）芯片及服务器：华丰科技、神州数码、寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光；
　　2）IDC：光环新网、网宿科技、润泽科技、润建股份、宝信软件、城地香江；
　　3）算力配套：欧陆通、麦格米特、润欣科技、光迅科技、太辰光、博创科技、神宇股份；
　　4）豆包链：乐鑫科技、汉得信息、四维图新、掌阅科技、梦网科技、海天瑞声、天键股份、中科蓝讯、炬芯科技、视觉中国；
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　　风险提示：AI技术迭代及商业发展不及预期、政策落地不及预期、地缘政治冲突、AI下游预算不及预期、AI供应链受阻等。