政策组合拳提振信心，经济增长动能边际改善:政策是2024年宏观经济与资本市场表现的核心驱动力，下半年改策力度进一步加大，促消费、稳地产、支持化债、投放流动性等相关政策频出。在经济刺激政策“组合拳”作用下，下半年宏观经济数据相比2024上半年有所改善，部分已确立好转趋势，但仍面临结构不佳等问题，与我们构建的经济指数和流动性指数的走势相一致。根据我们的宏观择时模型，宏观经济指数在今年下半年以来基本持平，反映出我国宏观经济当前处于级慢修复的阶段,经济修复动能开始出现改善迹象。流动性指数今年下半年以来除8月以外始终处于宽松区间，且保持上行趋势。
　　市场环境急剧变化，行业风格特征切换明显: 2024年市场风格经历了比较明显的切换。上半年受“国九条”政策等影响，红利风格及高股息行业一度表现占优，银行、煤炭、石油石化等行业涨幅居前。下半年9月24日，重磅刺激政策的出台使得市场风格经历明显切换，外加美联储降息、房地产政策、市场情绪修复等因素,共同推动新一轮行情启动。市场情绪的改善使得相关热点題材继续演绎，AI国产替代、新质生产力等逻辑催化下TMT板块涨幅一度领先，风格上表现高波动、高杠杆占优，而前期占优的红利板块承压。
　　关注被动化指数投资需求，丰富迭代ETF配置策略:截至2024年11月30日全市场基金规模已增加至317641.30亿元。其中，股票型基金40387.77亿元，而被动指数型基金规模达32449.46亿元，占股票型基金总规模的80.34%，占比不断提升，被动化投资需求日益显署。我们基于宏观经济周期研究、行业因子挖掘和组合优化理论，已针对ETF配置开发出宏观择时策略、动量择势策略、低波扩散行业轮动策略和二阶随机占优等量化策略，并进行持续跟踪迭代,2024年以来策略分别实现年化收益率9.72%。13.13%、20.97%和47.87%。
　　关注央国企和科技股主题投资，分域选股策略增厚超额收益:央国企和新质生产力是当前最重要的两条投资主线，分域选股是适用于此类大主题投资的重要方法。对于央国企主题，参考“一利五率”构建通用因子，将三级行业划分为红利、成长2个大类与资源品等9个小类，不同行业分类选择对应的行业特色因子；对于科技主题，根据现金流对企业进行生命周期划分，并在成长期与成熟期企业中以通用因子和特色因子进行选股；两个策略均选择基本面因子得分靠前股票构建主题选股策略，并较基准获得稳健超额收益。
　　风险提示:报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。