报告摘要：
　　会议开篇基调依然是肯定了今年以来取得的成就，经济保持平稳，这部分表述与往年较为一致。展望明年，措辞更加积极，实施更加积极有为的宏观政策、新增稳住楼市股市等关键表述。
　　财政和货币政策的措辞变得更为积极。其中，财政政策的表述从去年的“继续实施积极的财政政策”转变为“实施更加积极的财政政策”；货币政策的表述从去年的“稳健的货币政策”调整为“适度宽松的货币政策”。此外，新增了“强超常规逆周期调节”的表述，同时去掉了“逆周期调节”，具有非常强的信号意义。在需求政策方面，表述由“着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”变为“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，其态度变得更加积极主动。
　　宏观政策基调已对齐2008-2009年，明年政策确定指向宽松，利好资本市场。从12月政治局会议通稿来看，政策基调基本看齐2008-2009年期间。适度宽松的货币政策表述也仅在2008-2009年期间出现。回顾2008-2009年，以PMI衡量经济周期，2008年12月政治局会议后，经济下滑的趋势得到遏制，2009年3月重回扩张区间。10年国债持续下行至2009年1月初开始触底回升；沪深300当月触底回升。
　　货币政策宽松是最为确定的，降准降息都在途中。货币政策已经指明了方向，而政策是否有效，在于能否让实际利率大幅下降。目前实际利率处于历史高位水平，还存在较大下行空间，这也意味着货币政策宽松仍有较大发力空间。
　　财政政策表述积极，但赤字率等具体数字仍然有待两会公布，本轮财政或将向消费更多着墨。2008-2009年的财政宽松，主要支持了地产和基建投资。本次表述中“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，预示着政策将更加偏向消费，具体的赤字率有待两会公布，预计将较今年有明显提升。
　　风险提示：逆周期政策落地不及预期。