资金的结构和动向是观察A股市场风格的重要维度。在历史上的不同阶段，边际资金的主导种类不同，市场风格也随之变化。伴随定价权的转移，资金重仓股指数价格呈现同步涨跌变化。
　　自今年7月底开始，非机构资金的边际主导力量开始增强。从低价股指数和沪深300指数的净值表现以及成交情况可以看出，低价股指数活跃度快速拉升，尤其是在9月底之后低价股指数相对沪深300净值及成交情况已超过或接近2015年高位。
　　对于非机构资金中高度活跃的部分而言，最有效的方法是对龙虎榜上的资金动向进行观测。虽然龙虎榜只能观测到上榜部分的信息，但可以迅速反映出最活跃资金的流向和市场热点动态，可以达到“窥一斑而知全豹”的效果。同时，龙虎榜可以精准定位到营业部，便于对不同的资金进行分类。
　　龙虎榜信息可以从以下三个维度对市场预判提供帮助：
　　一）龙虎榜周度买卖成交总额的变化是观测A股资金活跃度的重要指标，我们采用判别条件p<MA(p) and q>MA(q)+STD(q)1.5，对全A指数择时有预示作用。从2018年至今一共进行了12次交易，其中10次获得正收益。
　　二）龙虎榜上榜信息对游资和机构定价权的动态变化具有一定的参考价值。市场的直接反馈——价格变化，是反映定价权最直观的方式。可以通过统计游资和机构上榜个股在上榜后一天的超额收益率，并在时序上计算累计净值进行观测。我们得出结论：18年以来绝大多数时间段里机构的定价权都是强于游资的，但仍然存在一些时间段里，游资定价权强于机构的情况，例如：2021年3月到4月，2022年7月到11月，2023年1月到4月、7月到10月，以及2024年8月底至今。
　　三）从上榜个股变化进行行业轮动判断。虽然游资整体的定价权要弱于机构，但我们依然可以尝试优中选优，通过龙虎榜席位的动向筛选出优质的游资席位，即保留高胜率、上榜频繁、交易量大的优质营业部，便可以利用其资金流向在一级行业上做行业轮动。从2020年至今，年化收益率20.7%，Sharpe为0.81。今年9月至今行业轮动的胜率为71.4%，收益率为31.1%，相对于上证指数的超额收益率为11.8%。
　　根据龙虎榜精选营业部行业轮动策略，近一周建议关注行业为：机械设备。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；模型根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考