投资要点：
　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价32元。我们预测2024-2026年公司EPS为1.2/1.72/2.13元，增速为-36%/+43%/+24%。参考同行业可比公司，结合PE估值及DCF估值方法，考虑公司创新显示业务增速较快，公司进入AI显示落地应用的多元发展期，给予25年目标价32元，对应25年PE 18.6x。
　　与众不同的观点：市场认为全球黑电市场已进入存量竞争，增量空间有限，且受制于上游面板成本影响，公司业绩弹性差。我们认为公司具备差异化竞争特性，且创新基因已融入显示细分领域，基于出色产研和与下游大客户资源绑定能力，有望在新业务板块突破。
　　AI+显示应用落地，打造第二增长曲线。1）2022年至2024年，公司加大力度发展创新显示业务，并支持旗下三个自有品牌“KTC”、“皓丽(Horion)”、“FPD”发展，相继推出移动智慧屏、智能美妆镜、VR眼镜、直播机、投影仪、智显屏、OLED悬浮电视等新品；通过AI技术的赋能，围绕智慧显示，构建了多元化的产品矩阵，覆盖了“办公”、“教育”、“医疗”、“娱乐”等多个关键场景，加速构建AI端侧落地应用能力。2024Q1-Q3，创新显示业务收入占比提升至10%左右，预计将撑起公司显示业务第二增长曲线。2）平板电视全球市场进入存量竞争，智能电视海外需求两极分化，新兴市场需求空间持续增长。公司差异性定位一带一路市场黑电代工业务，服务LocalKing客户，客户资源稳定。2023年以来引入北美大客户，智能电视业务增长强劲，2024年上半年公司份额在专业代工厂中排名第四，凭借柔性生产与差异化策略，公司智能电视业务有望实现进一步增长。3）公司智能交互显示（IFPD）行业涵盖智能交互平板业务（教育+会议）、专业类显示产品业务；下游客户为头部教育集团，需求稳健。中长期来看，全球教育与会议类IFPD渗透率均有提升空间，公司稳居IFPD出货第一，未来有望跟随行业迎来进一步增长。
　　催化剂：公司“AI+”产品应用爆发、海外教育信息化需求复苏。
　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化、对美出口关税增加风险。