主要观点
　　过去一周利率债价格有所上涨，收益率曲线平坦化。
　　过去一周（20241202-20241208）国债期货有所上涨，其中10年期国债期货主力合约较11月29日上涨0.43%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较11月29日下降6.67 BP至1.9539%；从曲线形态看，各期限品种收益率均不同程度下降，而且整体而言长期限品种收益率降幅稍大，曲线偏平坦化。
　　城投债成交活跃度有所下降，活跃省份大多数收益率下降。
　　城投债成交活跃度有所下降，过去一周（20241202-20241208）所有省市的城投债日均成交780.0笔，低于前一周（ 20241125-20241201）的835.0笔。
　　城投债日均成交在4笔及以上的活跃省份为23个，较上周增加1个。主要包括沿海5省（广东、江苏、浙江、山东、福建）、中部7省（湖北、湖南、江西、河南、安徽、河北、山西）、4大直辖市、西部6省（四川、云南、陕西、广西、新疆、贵州）与东北的吉林。
　　从上述23个活跃省份城投的成交收益率看，22个省份收益率下降，0个省份收益率持平，1个省份收益率提升。
　　产业债成交活跃度有所下降，活跃行业大多收益率下降。
　　产业债成交活跃度有所下降，过去一周（20241202-20241208）所有行业的产业债日均成交719.6笔，低于前一周（ 20241125-20241201）的728.2笔。
　　日均成交在4笔及以上的行业为20个，较上周增加1个。主要包括金融1个（非银金融）、地产链3个（地产、建筑装饰、建材）、大宗资源品5个（煤炭、钢铁、有色、基础化工、石油石化）、消费行业4个（食品饮料、商贸零售、医药生物、社服）、科技1个（传媒）、汽车、公用事业、综合、交通运输、机械设备以及环保行业。
　　从上述20个活跃产业的成交收益率看，19个行业收益率下降，0个行业收益率持平，1个行业收益率提升。
　　金融债成交活跃度有所下降，二永债收益率多数下降。
　　金融机构债成交活跃度有所下降，过去一周所有金融机构债日均成交1173.6笔，低于前一周的1279.2笔。其中，银行二级、银行永续、商金债日均成交分别为497.6笔、396.0笔、171.6笔，较前一周分别下降7.4笔、31.2笔与41.2笔。
　　从金融债成交收益率看，除1M期限外，其余期限各评级的商行二级资本债与非固定期限债收益率均下降。
　　资金价格略微提升，债市杠杆水平提升。
　　流动性方面，资金价格略微提升。截至12月6日R007与DR007分别较11月29日提升5.08 BP与2.04 BP，两者利差扩大。公开市场操作方面（逆回购操作+央票互换），央行过去一周（20241202-
　　20241208）净回笼11321亿元。
　　债市杠杆水平提升，银行间质押式回购余额5日均值由11月29日的7.28万亿元提升至12月6日的8.16万亿元，隔夜占比由11月29日的86.39%提升至12月6日的89.02%。
　　A股沪深两市普涨，小市值涨幅更大。
　　过去一周（20241202-20241208）wind全A指数上涨2.30%，其中A100、沪深300、中证500、中证1000与中证2000分别上涨1.39%、1.44%、2.17%、2.59%与4.03%，可以看出小市值股票涨幅大于大市值股票。
　　从板块风格看，沪市蓝筹股涨幅大于成长股：沪市中上证50与科创板50指数分别上涨1.54%与0.70%。深市蓝筹股涨幅低于成长股：深市中深证100与创业板指数分别上涨1.23%与1.94%。北证50指数上涨0.86%。
　　我们认为非银同业存款利率新规有助于降低商行负债端成本。
　　11月29日市场利率定价自律机制发布两项自律倡议，要求将非银活期存款利率纳入自律管理，12月1日起生效。我们认为后续同业存款利率大概率下滑，截至12月6日1年期AAA商业银行同业存单到期收益率为1.75%，明显高于7天逆回购利率1.50%，存在一定的下降空间。我们认为这些政策有助于提高政策利率的政策效果，打通利率传导堵点，降低商业银行的负债端成本，进而更好的服务实体经济。
　　宏观政策更加积极，顺势而为。
　　过去一周（20241202-20241208）债市现券收益率快速下行，10年国债活跃券收益率在12月5日创2002年以来历史新低，为1.9462%。
　　展望后市，下周将公布11月份的通胀、外贸与货币金融数据，我们认为经济数据的表现较可能较为平稳，对债市影响不大；12月中央政治局会议提到“实施更加积极有为的宏观政策”、“加强超常规逆周期调节”、“更加积极的财政政策”、“全方位扩大国内需求”，我们认为债市可能受到一定的扰动。另外，随着时间推进2024年底还剩一次的降准落地概率越来越高，我们认为后续债市收益率可能进一步向下，建议顺势而为。
　　投资建议
　　利率债不加杠杆，配置10年及以上期限品种。
　　长久期利率债资产端收益率与资金成本的差额有所收窄，截至2024年12月6日，5、10与30年国债收益率与IRS 7天的差额较11月29日分别下降5.87 BP、7.67 BP与5.40 BP，我们不建议加杠杆。
　　在具体期限选择上，10Y-1Y利差处于过去6年34.8%分位数，而3Y-1Y处于过去6年1%以内分位数，5Y-1Y、7Y