观点:短期不逆势操作
　　盘面点评
　　国债期货全天窄幅震荡，午盘直线跳水，全天涨跌互现。但盘后政治局会议通稿发布，宽松表态提振人民币资产情绪，2411从1.9475%附近持续下行接近1.91%。公开市场方面,当日有333亿元逆回购到期，新做471亿元7天期逆回购，当日净投放2138亿。资金中枢边际上行，流动性水平整体充裕，但较前几个交易日边际收敛。
　　日内消息
　　1.中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。
　　 2.中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就今年经济形势和明年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见和建议。
　　行情研判
　　全天的波动依旧与政治局会议有关，早盘收盘前10分钟有小作文称政治局会议因不可抗力推迟，经济工作会议顺延，直接导致了A股从早盘偏强的局面直接跳水翻绿，同期债市拉升，而午后的跳水也多由消息面引起。
　　盘后政治局会议通稿正式落地，其详细的内容有限，但宽松的基调措辞和“超常规逆周期调节”的表述很好的刺激了市场情绪,起到了向市场传递态度的作用。A50期指大幅拉升，同时10Y活跃券利率连续下行，股债双牛格局。短期内预期或再度推升资产价格,对于债市来说要避免逆势操作。
　　政治局会议简评:
　　1 )本次会议先于经济工作会议召开，预计经济工作会议随后落地。年底的政治局会议历来简要，本次会议重在态度，“实行更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求”、“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、“超常规逆周期调节”等都是相较以往更具倾向性的政策年表达，旨在向市场传递坚定信号。
　　2 )通稿里可以聊的不多，大多细节都要等经济工作会议。市场比较关注的点在于政策基调的修改和所谓“超常规”的逆周期调节。关于基调方面，有券商统计上一-次转为“适度宽松”是09- 10年，此时修改措辞无非是释放了明年进一步宽松的信号，会议通稿发布后股债市场的兴奋表现也来源于此。而“超常规”的逆周期调节这样的措辞则是此前从未出现过的，可能意味着打破以往约束、前所未见的措施，但此时在会.上提起，我们认为可能意味着高层已有腹稿，在此提供几个方面的猜想:存在约束、前所未有同时还要减负逆周期作用，可能涉及的方向为赤字率红线的突破、财政货币协同的进一步突破、货币政策超预期的宽松力度或者是“924”会上潘行长表示“正在研究”的平准基金
　　3)除此之外，会议提出“要发挥经济体制改革牵引作用,推动标志性改革举措落地见效”,具体的改革措施值得在后续会议中做进一步的关注。
　　11月物价数据简评:
　　1 ) 11月物价依然低迷，CPI和PPI继续在低位徘徊，CPI在失去食品项的支撑以后进一步回落，如何达成通胀目标会是央行未来- t段时间内的挑战。
　　2 ) PP环比改善回升至增长区间，但幅度有限需要继续关注，另外11月PMI中价格相关分项均明显回落，原材料购进价格指数大幅下行至荣枯线下方，而10月工业企业库存同比增速同样出现回落，对于未来PP的修复情况在此可能要先画-一个问号。CPI环比大幅下滑至-0.6%主要由于食品价格的回落，但这并不能完全说明问题，本月核心CP环比同样转负，一定程度反应需求的问题。
　　3)自今年以来在央行各种文件、会议以及公共场合的表态中，对物价的关注以及促进物价温和回升的积极程度都是相当之高的，公开市场操作也在积极支持营造宽松的流动性环境，但不论是货币供应量还是物价水平的反馈都不算好。货币层面预计在M1口径修改之后有一定的改善，加上当前资金出表情况缓解以及持续的国债净买入，都能够支持基础货币投放。但价格指标，或者说需求层面，需要更多的政策配合。