核心结论
　　 CPI同比增速放缓，受食品价格尤其是蔬菜价格拖累较大。11月CPI同比增长0.2%，较10月同比增速0.3%继续放缓（图表1）；环比下降0.6%，为近年来同期最大跌幅（图表2）。
　　食品价格环比跌幅扩大，蔬菜价格从高位回落。11月食品CPI同比增长1%，较10月回落；环比下跌2.7%，跌幅扩大（图表3）。鲜菜价格前期涨幅较大，11月环比下跌13.2%；同比增速回落至10%（图表4）。猪肉价格11月环比下降3.4%，连续第二个月环比下跌，同比增速回落至13.7%（图表5）。
　　能源价格相对平稳。近期油价变化不大。交通工具用燃料价格11月环比持平，同比下降8.1%，较10月跌幅收窄（图表6）。
　　核心CPI同比增速回升。11月核心CPI同比增长0.3%，较10月0.2%回升（图表7）；环比下降0.1%，跌幅小于近年同期（图表8）。耐用消费品价格11月有所改善。交通工具价格环比转正，上涨0.1%（图表9）；通信工具价格环比上涨1.1%，涨幅扩大（图表10）；家用器具价格同比下跌0.9%，跌幅小于近两年同期（图表11）。房租环比下跌0.1%，持平于去年同期（图表12）。
　　PPI环比回升，同比跌幅收窄。11月PPI环比上涨0.1%，较10月环比下跌0.1%改善；同比下降2.5%，跌幅收窄（图表13）。其中，生产资料同比下降2.9%，生活资料同比下降1.4%，均较10月跌幅收窄（图表14）。11月工业生产者购进价格环比下降0.1%，同比下降2.5%，较10月跌幅收窄（图表15）。其中，有色金属材料价格环比上涨1.5%，涨幅较大；黑色金属材料价格环比上涨0.1%，由负转正；建筑材料和非金属类价格环比下跌0.2%，跌幅收窄（图表16）。
　　通胀出现企稳迹象。11月CPI增速放缓，主要受食品价格尤其是蔬菜价格拖累。但核心CPI回升，且PPI环比转正，反映通胀出现企稳迹象。9月底以来宏观政策力度加大，推动经济增速回升。2025年财政政策扩张力度可能进一步加大，有助于经济和通胀企稳回升。预计2025年CPI边际改善，PPI跌幅收窄。
　　风险提示：经济下行压力加大，宏观政策力度不及预期，贸易摩擦风险加剧。