事项：
　　12月9日国家统计局公布，11月份中国CPI同比为0.2%，较上月继续回落0.1个百分点；PPI同比为-2.5%，降幅较上月收窄0.4个百分点。
　　评论：
　　结论：11月国内CPI同比继续小幅回落，其中食品构成主要拖累，核心商品是主要的向上拉动分项；11月PPI当月同比降幅再次收窄，偏中游的原材料工业价格同比降幅收窄幅度最大，表明供给侧结构性改革和扩内需政策在中游原材料工业领域效果显著。整体来看，11月国内综合通胀同比出现企稳回升的迹象，其中核心商品CPI和整体PPI同比均出现积极的上升态势。
　　从环比来看，11月国内CPI和PPI环比仍低于季节性水平，表现偏弱。11月CPI环比低于季节性水平主要受食品所拖累，而食品主要受鲜菜拖累；PPI环比低于季节性水平，但环比由负转正，显示工业品价格已经开始上涨。
　　12月国内综合通胀同比有望继续温和上升。基于高频价格指标的表现，以及考虑稳增长政策显效对12月价格的推动作用，预计12月国内CPI食品价格环比约为0.5%，CPI非食品价格环比约为零，CPI整体环比约为0.1%，12月CPI同比或持平11月的0.2%；预计12月国内PPI环比约为0.1%，12月PPI同比或继续上升至-2.1%。
　　11月食品价格下跌拖累CPI同比下行
　　11月中国CPI当月同比为0.2%，较10月继续回落0.1个百分点；11月核心CPI当月同比为0.3%，较10月继续上升0.1个百分点；11月消费品CPI当月同比为零，较10月继续回落0.2个百分点；11月服务品CPI当月同比为0.4%，持平10月；11月食品CPI当月同比为1.0%，较10月明显回落1.9个百分点，11月非食品CPI当月同比为零，走出连续两个月的负值区间。
　　11月核心CPI同比上升0.1个百分点，服务品CPI同比持平上月，表明11月国内核心商品CPI同比应当有所上升。
　　整体来看，11月国内CPI同比继续小幅回落，其中食品构成主要拖累，核心商品则是主要的向上拉动分项。
　　11月CPI环比仍明显低于季节性水平，表现偏弱
　　11月CPI环比为-0.6%，低于季节性水平约0.5个百分点。其中11月食品价格环比明显低于季节性水平，非食品价格环比基本持平季节性。（季节性水平指2016年以来历史同期环比平均值，下同）。
　　11月食品环比为-2.7%，低于季节性约2.6个百分点，其中鲜菜、鲜瓜果、畜肉是拖累食品价格环比低于季节性的主要分项；11月非食品环比为-0.1%，基本持平季节性，其中服务和消费品的环比均持平季节性水平。
　　11月生活资料拖累PPI当月同比降幅再次收窄
　　11月中国PPI同比为-2.5%，同比降幅较10月收窄0.4个百分点。其中PPI生产资料价格同比为-2.9%，降幅较10月收窄0.4个百分点；PPI生活资料价格同比为-1.4%，降幅较10月收窄0.2个百分点。
　　整体来看，11月国内PPI同比降幅再次收窄，其中生产资料价格同比降幅收窄是主因，生产资料价格同比降幅亦有所收窄但幅度小于生产资料。生产资料各分项中，偏上游的采掘工业和偏下游的加工工业价格同比降幅收窄较小，偏中游的原材料工业价格同比降幅收窄幅度较大，表明供给侧结构性改革和扩内需政策在中游原材料工业领域效果显著。
　　11月PPI环比仍低于历史平均水平，表现偏弱
　　11月PPI环比为0.1%，较10月抬升0.2个百分点，转为正值，但仍低于历史同期均值。其中PPI生产资料和生活资料价格环比均低于历史同期均值。PPI生产资料11月环比为0.1%，持平上月，低于历史同期均值0.2个百分点；PPI生活资料11月环比为零，较上月回升0.4个百分点，低于历史同期均值0.2个百分点。
　　生产资料中，11月采掘工业、原材料工业、加工工业价格环比均低于历史同期均值；生活资料中，食品类、衣着类价格环比低于历史同期均值，一般日用品类持平历史同期均值，耐用消费品类高于历史同期均值。
　　基于高频指标对12月CPI和PPI同比的预测
　　12月国内综合通胀同比有望继续温和上升。基于高频价格指标的表现，以及考虑稳增长政策显效对12月价格的推动作用，预计12月国内CPI食品价格环比约为0.5%，CPI非食品价格环比约为零，CPI整体环比约为0.1%，12月CPI同比或持平11月的0.2%；预计12月国内PPI环比约为0.1%，12月PPI同比或继续上升至-2.1%。
　　风险提示
　　政策调整滞后，经济增速下滑