美国非农就业超预期反弹，但失业率有所上行。美国11月新增非农就业人数22.7万人，高于市场预期的20万人，较上月大幅反弹19.1万人；此外，9月、10月新增就业人数合计较上修5.6万人。11月新增非农就业的大幅反弹主要受服务生产部门就业反弹显著，而商品生产部门就业也有所回暖。美国11月失业率录得4.2%，较前值回升0.1pct，而更广泛的U6失业率上行0.1pct至7.8%。此外，美国劳动参与率小幅回落0.1pct至62.5%，仍维持在较高位水平，表明美国劳动力市场仍具备一定韧性。美国时薪同比增速持平上月，收入端向好仍将对消费形成支撑。总体来看，美国11月非农就业数据显著回暖，但是失业率有所反弹，令市场对美联储继续降息的预期升温，根据CMEFedwatch工具显示，今年12月降息25BP的概率为86.0%，不降息的概率为14.0%。
　　美国11月ISM制造业PMI录得48.4%，较前值回升1.9pct，已连续8个月处于收缩区间。分项方面，新订单指数回升3.3pct至50.4%，重返荣枯线以上；生产放缓速度有所收敛，产出指数回升0.6pct至46.8%；就业延续回升态势，就业指数录得48.1%，较前值回升3.7pct。非制造业PMI则有所回落，美国11月ISM非制造业PMI录得52.1%，较前值回落3.9pct。分项方面，非制造业供需均有所回落，商业活动指数回落3.5pct至53.7%，新订单指数回落3.7pct至53.7%；就业指数回落1.5pct至51.5%。
　　从花旗经济意外指数来看，进入12月，新兴市场、美国及日本预期均有所回落，欧洲预期有所回升。花旗美国经济意外指数震荡从11月底的27.8下行至25.3；新兴市场经济意外指从11月底的2.0下行至-0.2；日本经济意外指数从11月底的-35.9下行至-49.5；欧洲经济意外指数从11月底的-23.9上行至-23.7。
　　风险提示：美国经济复苏不及预期，美联储货币政策不及预期，地缘政治风险。