★美国11月非农喜忧参半，就业市场继续放缓：
　　美国11月非农新增就业22.7万人，高于市场预期的20万人。9月新增就业人数由22.3万上修至25.5万，10月由1.2万人上修至3.6万人，合计上修5.6万人。失业率小幅抬升至4.2%，符合市场预期；时薪环比增速0.4%，持平前值0.4%，预期0.3%，同比增速4%持平前值，略高于市场预期3.9%。数据公布后，美元和十年期美债收益率盘中回落，黄金现货短线上涨后回吐涨幅，三大股指期货短线拉升，收盘涨跌不一。
　　分行业而言，新增就业主要来自于：教育和医疗保健(7.9万)，休闲和酒店业(5.3万)，专业和商业服务(2.6万)，金融业(1.7万)；耐用品生产(2.6万)，建筑业(1万)；政府部门(3.3万)。
　　总体而言，11月非农数据好坏参半，新增就业大幅反弹，主要是由于暂时性影响因素的消退，而市场对此已有充分预期。与此同时，失业率小幅抬升，劳动参与率连续两个月下滑，续申失业金人数持续攀升，劳动力市场供需缺口已基本弥合，都反映出劳动力市场降温趋势不改。4%的薪资增速仍然对核心通胀构成支撑，不过当前美联储表示要兼顾就业和通胀双重风险，只要11月通胀数据没有大幅飙升，12月降息25bp仍为大概率事件。数据公布后，市场预计12月降息25bp的概率上升至86%。
　　★投资建议：
　　11月非农报告支持美联储在12月继续降息，但是近期经济表现偏强，通胀回落受阻，美联储指引强烈依赖当期经济数据，未来降息路径和经济走势具有较大不确定性，市场高度关注12月利率会议上给出的经济预测和指引。大选结果落地，市场交易回到经济基本面，同时预期特朗普未来出台政策将提振经济增长，推高远期通胀中枢，在此影响下，美元和美债收益率维持高位震荡，黄金短期内承压，美股风险偏好维持高位，偏强运行。
　　★风险提示：
　　经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。