财险行业新“国十条”细则落地。12月6日，金管局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》（简称“《方案》”），在延续新“国十条”严监管、化风险、促发展的基础上，对中小机构化险、保险机构“走出去”及风险减量做出进一步指引。
　　《方案》延续新“国十条”严监管、化风险、促发展的政策导向。
　　严监管：明确分级监管的政策思路。强化市场准入退出监管，加强股东、核心管理人员监管，提出“优化机构区域布局”，要求“淘汰问题产品”；明确“扶优限劣”政策导向，提出“探索区分业务范围实施分类监管，在公司治理、机构设立、业务经营等相关方面研究出台差异化监管举措”。
　　化风险：广积粮、筑高墙。1）提升偿付能力充足度：通过降成本提升资本的内生动能，通过增优化股东结构提升外源性资本补充吸引力，支持险企增资扩股、发行资本补充工具提升资本充足度。2）健全监测预警体系：提出“强化对公司治理缺陷、经营持续亏损、资产负债错配、偿付能力濒临不足公司的风险预警”。3）完善风险化解机制、丰富处置方式：延续新“国十条”导向，建立多层次、多方参与的风险处置机制，明确央地权责，提出“落实地方党委政府风险处置属地责任，强化中央金融管理部门监管责任……依法推动问题机构股东优先吸收风险损失”，依法清退风险机构。
　　促发展：推动车险、非车多元发展。《方案》明确各类公司市场定位，支持大型公司做优做强，鼓励中小机构走差异化发展道路。1）创新发展：优化已有业务方面，提出“研究出台推动新能源车险高质量发展的政策措施”，“丰富研发、中试、知识产权、网络安全等领域保险供给”，“优化首台（套）首批次保险补偿政策机制”，“优化绿色保险高质量发展政策”，“强化综合运输大通道保险供给”，加快发展责任险、航运保险、国内贸易信用险、出口信用保险等。创新产品满足新需求方面，提出“加强对智能驾驶、低空经济、量子科技等新领域新赛道保险研究应用”，“推动建立科技保险政策体系”，“探索推广新型家财险”，“为重大项目、重点产业提供一揽子风险管理和金融服务”等。2）安全应急：提出“推动构建涵盖基础层、扩展层、补充层的多层次巨灾保险保障机制”，“积极发展气候保险”等。3）民生福祉：提出“丰富新市民和银发经济领域保险”。
　　在新“国十条”基础上，《方案》对中小机构化险、保险机构“走出去”及风险减量做出进一步指引。1）中小机构化险：首提“鼓励财险公司兼并重组，支持有条件的机构‘迁策化险’”。2）保险机构“走出去”：提出“鼓励符合条件的中资财险公司优化境外布局……扩大境内外再保险市场交流合作……探索相关财险业务互联互通”，“支持符合条件的保险机构在香港发行巨灾债券等保险连接证券”等。3）风险减量：提出“夯实财险业数据基础”，“引导财险业优化定价模型、方法和工具，加强产品定价管理”，“鼓励财险公司运用大数据、人工智能、物联网、卫星遥感等技术”，“加强与相关部门的数据共享，整合建立共享数据库，为财险业经营管理和相关公共服务等提供数据支持”。
　　投资分析意见：预计2025年将为政策大年，“改革”依然会是保险行业的关键词。继新“国十条”后，《方案》进一步明确中小机构风险化解方案，新《保险法》整体修订思路可从中窥知一二。严监管、化风险、促发展导向下，行业集中度有望持续提升，头部险企步入发展的历史性机遇期。推荐新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿、中国财险。
　　风险提示：长端利率下行，权益市场波动、大灾影响超预期、监管政策趋于严格。