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　　焦煤：
　　现货偏弱，期货下行。唐山主焦煤报1637元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1620(-0)。活跃合约报1171元/吨(+0.5)。基差464元/吨(-0.5)，1-5月差-63.5元/吨（+5.5）。
　　供给微降，需求持续回升。110家洗煤厂开工率报69%(+0.37)，小幅回升。230家独立焦企生产率报73.73%(+0.25)，持续回升。
　　上游累库，下游暂缓补库。523家矿山库存报336.51万吨(+8.92)，洗煤厂精煤库存205.06万吨(+5.48）。247家钢厂库存741.87万吨（-2.27)，230家焦企库存843.17(+20.08)。港口库存453.91万吨(-4.92)。
　　焦炭：
　　现货偏弱，期货下行。天津港准一级焦报1790元/吨(-0)。活跃合约报1811.5元/吨(+0.5)。基差119.15元/吨(-0.5)，1-5月差-84元/吨(+7)。
　　供给回升，需求下滑，供需缺口收窄。230家独立焦企生产率报73.73%(+0.25)，连续三周回升，247家钢厂产能利用率报87.33%(-0.47)，铁水日均产量232.61万吨(-1.26)，铁水产量继续回落。
　　上下游累库，中游补库。230家焦企库存44.9万吨（+0.73），247家钢厂库存604.1万吨（+0.28），港口库存168.19万吨（-4.03）。
　　策略建议：
　　市场主要矛盾依旧集中在弱现实和强政策预期上，在大方向已经转向的基础上，后续政策力度依然可期。11月房地产成交面积创下年内高点，但本周再次下滑，楼市是否复苏仍需跟踪。11月底公布的11月PMI继续回升，制造业回暖延续，表明924政策已经取得一定的成效。近期股市和期货出现劈叉，相对而言股票市场更加乐观，商品更偏悲观。相对而言，股票属于长久期资产，预期权重更大，商品有交割限制更注重现实。不过，只要预期向好能够维持，商品大概率会向股票靠拢。
　　产业层面，蒙煤进口通关维持高位，洗煤厂开工率偏低。焦企产能利用率连续两周回升，需求回暖。矿山、洗煤厂以及港口库存均处在高位，上游累库压力较大。焦炭方面，在地方保GDP目标的现状下，钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤已经逼近近两年低点，继续下行阻力加大，成本坍塌逻辑有望结束。
　　当下黑色板块仍是宏观定价，宏观的焦点在对年底政策及明年宏观经济的预期。12月两大重大会议临近，市场预期可能随之起伏。此阶段需密切关注盘面对事件的反应，跟踪市场信心的变化。近几个交易日来看，市场信心仍弱，冲高多有回落，多头人气不足。近期黑色板块内部钢矿强于煤焦，主要系焦煤成本支撑较弱所致。焦炭供需边际走弱，但主要受成本坍塌所累。随着焦煤价格逼近新低，继续下行阻力将越来越大，成本坍塌逻辑将不再成立。建议J01多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）