策略摘要
　　主力合约震荡偏弱
　　线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK50周报价2703/4915；WEEK51周报价2609/4748；MSC12月份上半月以及下半月船期报价3020/5040。OA联盟，COSCO 12月份上半月报价3525/6225，12月下半月船期报价3825/6825；CMA 12月上半月船期报价2755/5085，12月下半月报价2955/5485；EMC 12月上半月报价3085/4720，12月下半月船期报价3335/5120；OOCL 12月上半月船期报价2900/4800，12月下半月船期报价3250/5500。THE联盟，ONE 12月下半月船期报价3335/5804；HMM12月上半月船期报价2668/4906，12月下半月船期报价2768/5106；赫伯罗特12月上半月以及下半月船期报价涨至3400/6100。马士基调高亚洲-欧洲11月15日后PSS，由250/500调高至750/1500；马士基1月份FAK价格发出为3900/6000。
　　1月份周均运力相对较多。上海-欧基港WEEK50/51/52周运力分别为22.254/25.52/29.89万TEU（已经排除停航以及TBN情况），12月份月度周均平均运力24.18万TEU,低于去年同期，环比11月份增加10%左右，1月份目前周均运力26.3万TEU，环比2024年同期增幅相对较多，关注后期船司是否会主动调节运力。
　　12合约关注12月份涨价函落地成色。随着12月上半月日益临近，主要船司也不断调整12月上半月收货价格，12月第一周5000到5500美元/FEU，12月下半月价格大致在5000美金/FEU附近，最终交割结算价格也日渐清晰，初步预估在3500点附近，最终落地成色可重点关注每日TCI报价情况。
　　此轮运价高点或已经出现。马士基1月份FAK价格为3900/6000，与12月份FAK价格持平，在船司主动空班维持运力的情况下（12月份），12月份报价由最初的6000美元/FEU逐步回调至目前12月第三周的4700美元/FEU（以马士基为例）。1月份运力环比12月份大致增加8%左右，同比去年同期增加14%左右，1月份供给端压力相对较大，后续需关注12月下半月以及1月份货量情况。参考2024年春节期间马士基线上报价情况，我们预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春节前最后一周报价决定。
　　总的来看，1月份涨价函目前已经公布（或是最后一个向上驱动），考虑到1月份运力供给的大幅增加以及历年1-3月份运价的走势，我们认为此轮运价高点或已出现，投资者需转变投资思维，后期现货价格预计转为震荡向下，交易的大方向也可能会发生逆转（由目前的以做多为主转为做空为主）。2月合约目前已经计价较12月份价格下跌20%，后期聚焦点转为现货价格震荡向下斜率如何。
　　中东地区出现新变量。当地时间8日清晨，叙利亚反对派在电视讲话中称已“推翻阿萨德政权”。有媒体当天报道，叙利亚国家军队说，叙总统巴沙尔·阿萨德政权已经结束。停火谈判继续推动，以色列总统呼吁埃隆·马斯克重启加沙人质谈判；美国当选总统特朗普的中东特使会见了以色列总理和卡塔尔首相，以促成停火。
　　核心观点
　　■市场分析
　　截至2023年12月6日，集运期货所有合约持仓75550手，较一周前减少2497手。
　　EC2502合约周度上涨3.79%，EC2504合约周度上涨1.64%，EC2506合约周度上涨3.21%，EC2508合约周度上涨1.61%，EC2412合约周度上涨0.59%。12月6日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌0.30%至3030 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度下跌1.08%至3309 $/FEU。12月2日公布的SCFIS收于2828.63点，周度环比下跌1.15%。
　　2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。1-11月份，集装箱船舶交付442艘，合计交付运力269万TEU。2024年12月份交付集装箱船舶7艘，合计交付6.75万TEU；12000-16999TEU船舶交付3艘，合计47372TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合计0TEU。
　　风险
　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
　　上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航