报告概要
　　在各种因素叠加之下房地产行业自2021年起步入下行通道。2023年以来，多项房地产调控政策落地，除部分一线城市和热点城市土地市场出现阶段性回暖外，大部分省市土地出让金仍保持下降趋势，政府财政收入持续承压。虽然央行及各地政府持续出台宽松政策阶段性提振了房地产市场需求，但尚未从根本上扭转房地产行业下行趋势，持续性的需求端信心修复预计仍需一定时间。2023年以来，河南省大部分地级市土地出让金规模持续下滑；
　　2024年上半年，洛阳市、许昌市、开封市、鹤壁市和郑州市等土地依赖度相对偏高区域的土地出让金规模下滑趋势扩大，上述区域财政受到房地产行业下行的影响相对较大。
　　房地产行业下行会通过拖累区域财力及挤占城投企业资金等多个路径对城投企业现金流产生影响，进而导致城投企业短期流动性压力加大。2023年以来，河南省大部分地级市城投企业拿地金额有所减小，但拿地金额占区域土地出让金的比重有所上升，大部分地级市城投企业托底拿地的力度仍然较高，对区域内城投企业资金形成较大占用，短期流动性压力也有所加大。其中郑州市、洛阳市、平顶山市、信阳市和许昌市等区域内城投企业2024年上半年拿地占比较高，对区域内城投企业现金流挤压上升，同时区域内城投企业短期流动性压力较大，未来区域内城投企业托底拿地情况有待持续关注。此外，地方政府专项债资金收购存量闲置土地政策预计一定程度缓解城投企业资金被占用的压力，部分短期流动性压力较大的区域未来政策实际落实情况有待持续观察。
　　近年来，河南省大部分地级市发债城投企业债务负担有所加重，各地级市区域债务负担存在明显分化，郑州市、开封市、许昌市、洛阳市区域债务负担相对较重。房地产行业下行会拖累区域财政，郑州市、开封市、许昌市和鹤壁市等土地依赖度相对较高区域的地方政府对区域债务的支持保障能力更易受政府性基金收入下降影响，区域内地方政府对城投企业的支持能力受房地产行业下行影响较明显，尤其对于区域债务负担相对较重的区域，地方财政腾挪空间更为有限，区域内城投企业面临的流动性风险相对较大。2024年以来宽松政策的频出阶段性提振了房地产市场需求，但持续性的需求端信心修复和房地产市场需求提升传导到土地出让预计仍需一定时间。若房地产行业持续低迷，区域内城投企业信用风险边际上升的可能性相对较大，需适当加强流动性管理。