本篇是“学海拾珠”系列第二百一十五篇，文献利用美国主动型基金招募说明书中包含的主要投资策略（Principal Investment Strategy，PIS）描述，扩展了对投资者偏好和基金风格的理解。当基金偏离其文本策略同类基金的平均持仓时，资金会净流出，当其表现优于同类基金时，资金会净流入。基金经理在兑现承诺与超越同类之间面临着微妙的权衡。回到国内基金市场，策略描述的差异可能反映了基金真实行为的差异，而非纯粹的营销手段，基于文本的同类基金分析与研究目前尚且空白。
　　策略同类组（SPG）
　　使用K-means算法来描述策略同类组（SPG）。将每个基金的PIS（主要投资策略）描述编码为一个相对词频向量。在语料库构成的空间中随机初始化质心向量后，根据欧氏距离距离，形成若干个集群，每个集群内成员与几何中心之间的距离最小。识别出17种不同的策略，一些策略众所周知（例如大、中、小盘股）。但多数策略不止于此：与公司特征相关（股息；新产品与服务；竞争优势；市盈率），与投资理念相关（量化；基本面；内在价值；长期；防御性；税收），与次要资产类别相关（固定收益；衍生品），与国际市场相关（外国；新兴市场）。
　　实证结论
　　基金费后收益减去同类SPG平均费后收益得到基金的SPG调整后业绩（SPGAlpha）。每个SPG中基金的平均持仓能够代表该团体的核心策略，通过单个基金的持仓与核心策略向量之间的距离来衡量其偏离核心策略的程度。
　　投资者能够意识到SPG的界限，并认为同一SPG内的产品是不完全替代品，资金流对SPGAlpha产生响应。偏离SPG策略后，基金会面临资金流出，最初影响不显著，在六个月内，响应的幅度继续增加，然后逐渐衰减至零。
　　策略偏离度都与未来业绩无显著正相关。但当基金出于战略目的（从策略拥挤空间移动到不太拥挤的空间）而产生偏离时，将对未来业绩存在显著正向影响。
　　风险提示
　　文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。