事件
　　2024Q3，美团总营收为935.77亿元(YOY+22%)，略高于彭博一致性预期1.7%:盈利能力方面，经调整EBITDA为145.29亿元(YoY+135%)，高于彭博一致预期9.0%:经调整净利润128.29亿元(YoY+124%)，高于彭博一致性预期10.1%；经营利润136.85亿元(YoY+308%)，高于彭博一致性预期41%。
　　分部收入方面，24Q3核心本地商业收入693.73亿元（YoY+20%），高于彭博一致性预期1.5%；经营利润为145.82亿元(YoY+44%)，高于彭博一致预期13.7%;新业务收入242.04亿元(YoY+29%)，高于彭博一致性预期3.9%；经营亏损为10.26亿元(YoY+80%)，高于彭博一致性预期42.4%。
　　餐饮外卖业务及美团闪购业务：持续提供差异化供给，推出多项商家扶持政策
　　24Q3，核心本地商业收入694亿元，同比+20.2%，经营利润146亿元，同比+44.4%，经营利润率同比+3.5pct至21.0%。三季度公司即时配送订单量同比增长14.5%至71亿笔，日均配送单量达到7717万。公司通过拼好饭、神抢手和品牌卫星店等多样化供给满足消费者不同层级的外卖需求，外卖单量得以持续提升。此外公司还推出多项商家扶持举措，包括对品牌卫星店提供6-12个月佣金返利、免费AI智能选址服务、为餐饮商家提供10亿元资金补贴等措施。
　　三季度闪购业务用户数及交易频次均实现双位数的同比增长，日均单量突破1000万单，七夕当日，订单量峰值超过1600万单。单量的高速增长来自闪购供给生态的不断进化，当前美团闪电仓数量已超过3万个，已覆盖数码家电、母婴玩具、日百服饰、美妆个护、宠物用品、便利店业态、水果、食材、酒饮、鲜花、医疗器械等消费者生活的方方面面。公司预计到2027年美团闪电仓将超过10万个，覆盖全品类、全区域，预计市场规模将达到2000亿元。
　　到店酒旅业务：订单量同比增长超过50%，年度交易用户及年度活跃商家数量均创历史新高
　　三季度到店酒旅业务表现亮眼，订单量同比增长超过50%，年度交易用户与年度活跃商家数量均创历史新高。到店业务方面，平台通过提供直播+特价团购等策略有效提升新用户数量及现有用户的交易频次，同时也将升级后的“神会员”计划推广至全国，提升商家曝光及流量转化，吸引了更多低线市场的消费者，加速在下沉市场的数字化渗透。酒旅方面，通过“酒店+X”交叉销售的打包策略提升供给侧的多样化，满足消费者的全场景需求。
　　新业务：亏损继续环比收窄，除美团优选外，其他新业务实现整体性盈利
　　新业务分部收入同比增长28.9%至242亿元，分部经营亏损同比收窄79.9%至10亿元，经营亏损率环比改善1.9pct至4.2%。美团优选本季度继续环比减亏，其他新业务作为一个整体在三季度实现盈利。我们预计未来新业务的运营效率有望持续提高。
　　投资建议
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别可达3367/3857/4352亿元（前值为3344/3889/4421亿元），增速分别为22%、15%及13%；经调整净利润分别为423/521/707亿元（前值为386/522/698亿元），增速分别为82%、23%及36%。我们长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，看好其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策风险；用户渗透不及预期风险；竞争格局恶化风险；新业务不及预期风险；经营效率优化不及预期风险。