招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、11月PMI数据点评.往后看，一是服务业PMI有望进一步回升，目前各地在消费品以旧换新的基础上加大补贴力度促消费，“双十二”作为年末重要消费节点，居民消费回暖带动服务业PMI改善的确定性较强。二是建筑业指数有望止跌企稳，随着前期项目资金到位率提升，基础建设投资有望加快形成实物工作量，带动土木工程建筑业保持扩张，有望成为建筑业指数企稳的重要支撑；此外，高频数据显商品房销售面积同比增速可能将率先止跌回稳，但逐步传导至上游的房屋建筑施工端仍然存在时滞性，同时考虑到冬季天气的干扰被放大，房屋建筑和建筑装饰及安装业商务活动指数短期或继续承压。
　　2、2024年9月美国行业库存数据点评.总体库存周期：主动补库阶段基本结束。9月美国库存总额同比1.45%，前值1.49%；9月销售总额同比0.59%，前值1.36%。库存和销售指标均连续2个月回落，美国进入被动补库向主动去库的过渡阶段。
　　策略组。
　　1、大势研判和核心逻辑：政策驱动，蓝筹发力。由于12月重磅经济会议召开，成为最终要的交易方向。由于我们认为当前中国经济进入了五年政策周期中，政策全面走向扩张的阶段，因此对明年的经济定调可能更加积极，继续修复对中国经济的信心，也使得十二月与经济相关的风格和板块可能会表现相对较好。化债方案落地使得地方政府债务风险明显降低，近期的房地产销售和房价的积极信号使得地产风险降低。而近期经济数据仍在改善，财政支出明显扩张，M1增速出现拐点，诸多信号预示着蓝筹风格随时可能迎来新的突破点。当前ETF产品在银行渠道的渗透率快速提升，有望进入渐入佳境的阶段，为市场提供增量资金。因此，12月随时可能迎来蓝筹躁动的经典行情演绎。
　　2、从短期角度，12月重点关注五大具备边际改善的赛道：自主可控（半导体、芯片）、汽车（智能驾驶、车路云）、人工智能（硬件、软件应用）、光伏（高效电池）、消费电子（果链、华为链）。
　　本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告。