棉花：
　　1、基本面：ICAC:12月报中性略偏空。海关：10月纺织品服装出口同比增长11.9%。10月份我国棉花进口11万吨，同比下降18万吨；棉纱进口12万吨，同比减少29.41%。农村部11月24/25年度：产量572万吨，进口200万吨，消费780万吨，期末库存817万吨。中性。
　　2、基差：现货3128b全国均价15202，基差1267（05合约），升水期货；偏多。
　　3、库存：中国农业部24/25年度11月预计期末库存817万吨；中性。
　　4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。
　　5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。
　　6：预期：新棉收购成本价在14500平均，期货大幅贴水现货，进一步下跌空间有限，但短期上涨也受到消费淡季和美国加关税预期影响。棉花01临近交割期，交易切换至05合约，目前05合约围绕14000上下震荡，盘中遇急跌可逢低短多。
　　利多：期货价格接近历史低位，十月出口有所回暖。
　　利空：外贸订单减少，美国加关税预期增强，新一年度全球供需偏向宽松。