前言概要
　　国内外行情回顾：
　　高硫燃料油供应在11月环比回升但整体供需基本面仍较强势。俄罗斯炼厂检修量下行同时Tuapse炼厂重启，带来俄罗斯高硫燃料油供应出口的环比上行。同时欧洲市场的供应紧张随着地区内检修的结束以及中东高硫燃料油的持续到港而缓解，高硫东西价差由10月的0值以下水平回升至15美金/吨左右的季节性平均水平。需求端，短期内中国地炼在原油配额不足和消费税改革落地前仍存在采货需求。埃及发电需求减弱，分流中东高硫燃料油供应结束。
　　低硫燃料油11月供需基本面仍偏弱。低硫燃料油供应持续充足，Al-Zour常压脱硫装置的轮流检修暂未明显影响到低硫供应出口，同时发电需求结束，低硫对外出口反而环比增长。Dangote在催化裂化装置未投产前保持低硫的对外出口供应。欧洲巴西等传统低硫燃料油出口地区供应也环比增长。新加坡低硫燃料油到港持续充裕使得低硫裂解及贴水在11月继续下行，低硫燃料油环比下行约3美金/桶至12美金/桶，低硫现货贴水受现货窗口低成交价格影响下行幅度较大，环比上月下行约7美金/吨至4美金/吨。
　　国内外行情展望：
　　高硫燃料油，年末供应预期仍较充足，中东及东南亚自身发电需求消退同时产量上行，对外出口增长。俄罗斯炼厂检修量环比下行，高硫供应逐步回归。美湾燃料油市场仍续继续关注，墨西哥炼厂检修维持，美国炼厂开工及进料需求环比回归。中国高硫进料需求预期随着新原油配额下发而环比减弱。
　　新加坡短期内低硫燃料油供应维持充足。新加坡超低硫燃料油到货量预计仍将保持高位。尼日利亚旧炼厂重新投产加工产出低硫燃料油。Al-Zour炼厂对外低硫供应维持高位。韩国S-Oil炼油厂frcc装置计划外停产带来低硫燃料油对外出口增量。国内低硫燃料油当前供需维持平衡状态，后期仍需进一步观测炼厂低硫产量及进口情况。需求端暂无具体驱动。
　　策略推荐：
　　1.单边：高硫燃料油：观望。低硫燃料油：观望。注意成本端原油价格大幅波动的风险及地缘风险。
　　2.套利：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)