投资要点
　　引言：近期市场对于“新半军”的关注和讨论明显增多。在岁末年初这个注重预期交易、为来年布局的时间窗口，为何“新半军”关注度大幅上升？后续怎么看？哪些方向值得重点关注和布局？详见报告。
　　一、“新半军”关注度提升的背后
　　近期我们观察到，尽管市场整体震荡波动，但“新半军”表现仍偏强，投资者对于“新半军”的关注和讨论也明显增多，热度指数已升至近两年新高。从新闻资讯和社交媒体中对于“新半军”的关注热度看，自10月下旬以来出现了明显回升，当前创2023年初以来新高。与此同时，“新半军”方向也取得了明显的超额收益。
　　在岁末年初这个注重预期交易的时间窗口，“新半军”关注度提升是一个值得重视的信号，或指向市场对于“新半军”明年有望迎来出清、实现困境反转的预期在强化。“新半军”关注度提升的背后，一方面是作为成长板块受益于近期流动性改善和赔率交易；而更重要的是，反映出市场对明年“新半军”迎来供给出清，实现困境反转的预期在不断强化。参考历史经验，岁末年初市场往往抢跑下一年景气。而从盈利预期看，“新半军”已是明年有望困境反转的行业中最重要的方向之一。
　　因此，尽管短期市场在经历前期的大幅上涨后，由于内外部因素而出现一定的压力。但往后看，在“抓住重点、主动作为”的政策新导向下，市场逻辑已经反转，面对阶段性的震荡波动，需要抓住主要矛盾，保持多头思维、积极应对。而结构上，以“新半军”为代表的新质生产力方向，有望成为市场聚焦重要的主线。一方面“新半军”作为赔率品种，在潜在增量政策进一步落地，或者基本面实质改善、盈利主线浮现之前，有望继续受益于流动性宽松和岁末年初的预期交易。另一方面，“新半军”等新质生产力方向，作为长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，在经历近两年的供需结构调整过后，产业出清的线索已逐渐清晰。等待后续业绩反转的信号出现，有望再次成为市场最鲜明的景气主线之一。
　　二、“新半军”中，重点关注哪些投资机会？
　　1、新能源：明年产业整合或将成为重要看点，重点关注竞争格局优化、开工率有望率先回升的行业龙头。近两年新能源行业供给经历加速出清，其中电池、风电零部件、光伏硅料及逆变器等环节已出现补库迹象，明年开工率或将率先迎来拐点，业绩有望先行企稳修复。与此同时，伴随供给去化，锂电池、风电行业龙头集中度逐渐抬升，随着政策对兼并重组和淘汰低效、过剩产能的支持力度增强，明年行业竞争格局有望进一步优化，产业整合或将成为重要看点。
　　2、半导体：聚焦“自主可控”、AI算力和端侧AI硬件创新。一方面，外部不确定因素增多，“自主可控”重要性持续凸显，叠加国内政策发力助推与晶圆厂逆周期扩产，国产化进程有望加速。其次，随着大模型能力逐渐成熟，端侧AI硬件投资机会需要重视。最后，AI向上周期带动的算力需求仍是当前科技成长方向最确定的产业逻辑。明年有望进入新的阶段。
　　3、军工：“十四五”与“十五五”交接之年，全产业链景气度有望复苏。军工行业在手订单已在回升，“十四五”存量需求有望加速释放。与此同时，明年军工行业也将迎来多重催化：一方面，世界局势仍较动荡、地缘政治风险时有考验，国防军工是大国博弈主战场，国内军费投入有望继续维持较高增速水平。最后，随着市场并购重组步入活跃期，军工行业兼并和资产注入步伐有望加快，这也或将成为明年军工行情的重要催化。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。