铜观点
　　(1〕宏观方面，美国经济软着陆预期仍在."降息+软着陆"的宏观组合或对铜价相对利好，前期特朗普交易下的美元美债持续升温给工业金属价格带来下行压力，但11月中旬以来美元美债走势分化，若美债收益率在降息预期下回落，美元指数或面临汇率下行压力。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀的可能。国内方面，人大常委会宣布10万亿化债规模，且表示2025年财政政策将"更加给力，11月宏观政策暂步入空窗期,12月的中央经济工作会议或仅涉及政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年两会，政策预期上的扰动可能再度增加。(2)基本面方面，短期铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制;需求端，虽步入淡季，但11月开工率稳定，下游在铜价回落企稳后需求激发，国内社会库存去化流畅。因此.短期来看海外降息预期升湿。美债利率下行，美元指数或面临汇率下行压力，国内方面步入12月存在政策预期扰动。铜价回落后下游需求释放及铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑。重点关注长单TC谈判结果、海外通胀交易的持续性、美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。
　　锡观点
　　供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知,关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，10月国内焊锡开工率上行，半导体全球销售额延续增长，晶圆大厂三季度开工率进一步上行，下游消费逐渐回暖迹象。综上所述，美联储降息预期走弱，压制有色价格，但锡原料端依旧偏紧，对下方有一定的支撑，后续关注缅甸锡矿恢复及宏观方面波动。