本期投资提示
　　股票投资的两大维度：宽度投资与深度投资。（1）投资的宽度决定遇上机会的概率，投资的深度决定投资的盈利水平；（2）两年时间覆盖的股票数量超过105只可以算宽度投资，平均持股季度超过4个季度可以算深度；（3）投资主动权益基金主要选择的股票投资策略：追求深度+淡化宽度；（4）深度投资提高收益，宽度投资降低波动。
　　四象限中代表的基金经理。（1）第一象限：覆盖股票多，持仓周期长，国外具备代表性的基金经理为彼得林奇，国内有吴一静、薛莉丽、胡松等；（2）第二象限：覆盖股票少，持仓周期长，国外最具代表性的基金经理为巴菲特，国内有刘旭、徐彦、伍旋等；（3）第三象限：覆盖股票少，持仓周期短，多为景气度投资策略的基金经理，例如何奇、周思越、金梓才等；（4）第四象限：覆盖股票多，持仓周期短，多采用概率投资的策略，其中微盘股策略、量化基金以及交易型策略基金都属于该类。
　　深度投资的核心竞争力。（1）深度投资在选股赔率以及选股能力上更有辨识度，选股赔率越高的基金，选股能力更靠前的基金，整体的业绩也会更出色；（2）深度投资基金经理的持股时长以及持股权重的有效性分析。我们以华商新趋势优选和中泰玉衡价值优选为例进行分析，发现基金经理对自身选股能力的认知上非常清晰：持有时间越长的股票，对组合的超额收益贡献越高；权重分配越多的股票，也是超额收益更高的股票。
　　宽度投资的核心竞争力。（1）宽度投资在选股胜率、交易能力以及学习能力上更有辨识度；（2）擅长宽度投资的基金经理大多展示出较强的交易能力，以金元顺安元启以及交银国企改革为例，两只基金的真实收益明显高于基于静态持仓的模拟收益；（3）擅长宽度投资的基金经理也更愿意去挖掘新股票，例如中信建投价值甄选、长信金利趋势等。
　　能力圈的坚守与扩张。（1）坚持深度投资+放弃宽度覆盖。具备代表性的基金经理有杨鑫鑫、姜诚、袁玮、叶嘉以及张明等，长期深度价值的基金经理更多；（2）坚持宽度覆盖+淡化深度投资。具备代表性的基金经理有江峰、栾江伟、叶乐天、张宇帆以及苏俊杰等，量化基金经理的占比较高；（3）坚持宽度覆盖+加强深度投资。具备代表性的基金经理有董辰、綦缚鹏、薛莉丽、杨冬以及杨金金等，大多基金经理都是不喜欢买抱团股的基金经理，喜欢挖掘灰马股；（4）坚持深度投资+拓展宽度覆盖。具备代表性的基金经理有周海栋、周云、曹名长、韩冬燕以及周蔚文等，大多基金经理的投资年限都比较长。
　　宽度投资与深度投资应该如何取舍。宽度投资与深度投资虽然不互斥，但为寻求更高的投入回报比，我们认为有两类基金经理值得关注（1）坚守深度投资的高质量价值风格基金经理，例如规模还不大的李博、张明、袁玮、程琨以及袁航等；（2）兼顾宽度投资与深度投资的基金经理，例如管理规模还不大的薛莉丽、陈颖、张建胜、刘莉莉以及蓝小康等。
　　风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。