尿素：涨跌两难关注基本面边际变化
　　市场变化：近期尿素盘面价格探涨后回落，延续震荡，11月22日尿素2501合约收盘价1794元/吨，较上周上调18元/吨。尿素现货价格小幅上调，河南市场日均价1799元/吨，较上周上调9元/吨，山东市场日均价1810元/吨，较上周上调2元/吨。
　　基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率77.11%，较上周降低0.5个百分点，其中气头企业开工负荷率69.13%，较上周降低0.57个百分点，尿素日均产量18.48万吨。成本端无烟煤市场延续下行趋势。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1050-1110元/吨，较上周同期价格重心降15元/吨。尿素价格承压及天然气价格波动影响，气制尿素毛利率下降明显。需求端农业需求零星施用。复合肥企业产能运行率32.02%，较上周提升1.58个百分点，复合肥库存64.63万吨，较上周增加3.59万吨，目前以生产储备为主，下游拿货也是储备需求。三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进。库存端尿素企业库存125.9万吨，较上周增加2.7万吨，库存主要集中在内蒙古、新疆，这两地占全国尿素企业库存60%以上，其他黑龙江、河北、安徽、山西、湖北和四川等地少量库存。尿素港口库存15.9万吨，较上周有所减少。主要运行逻辑：尿素供应小幅缩减，气制装置利润受损，目前临近检修季，关注检修计划及进度或带来供需局面的边际改善。尿素需求以储备、复合肥厂拿货及工业需求为主，库存处于高水平状态。目前尿素价格上有压力，下有支撑，涨跌两难，区间操作为主，01合约运行区间参考1750-1900。
　　重点关注：尿素装置减产检修情况、复合肥开工情况、淡储节奏、出口政策、煤炭价格波动