铜
　　特朗普称将对墨西哥和加拿大商品加征25%关税，美元指数冲高回落，铜价震荡下跌，昨日伦铜收跌0.9%至8962美元/吨，沪铜主力合约收至73760元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1500至269475吨，注销仓单比例下滑至4.2%，Cash/3M贴水122.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水持平于35元/吨，盘面震荡下游消费情绪低迷，刚需消费一般。广东地区库存减少，持货商积极挺价出货，升水大幅抬升100至310元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利维持500元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至790元/吨，废铜原料供应偏紧。价格层面，美国处于新当选总统上任前的政策预期阶段，其相关政策主张对于市场风险偏好有所压制，加之欧洲经济数据较弱，美元走势偏强亦构成压力。中国宏观经济数据还未明显改善，仍需关注政策变化对于预期的影响。产业上看海外现货仍弱，国内库存去化较好，不过淡季背景下供需改善程度受限。总体预计短期铜价难有大的反弹。今日沪铜主力运行区间参考：73200-74500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8850-9080美元/吨。
　　铝
　　2024年11月27日，沪铝主力合约报收20560元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.19%。SMM现货A00铝报均价20540元/吨。A00铝锭升贴水平均价50。铝期货仓单112692吨，较前一日减少4721吨。LME铝库存703475吨，减少2525吨。2024-11-25：铝锭累库2.4万吨至55万吨，铝棒累库0.45万吨至13万吨。海关总署最新数据显示，2024年10月中国未段轧铝及铝材进口量为32万吨，同比下降8.7%;1-10月累计进口量为317万吨，同比增长32.4%。10月，中国未锻轧铝及铝材出口量为58万吨，同比增长31.1%;1-10月累计出口量为549万吨，同比增长16.9%。11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比去年11月同期增长30%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售1,894.2万辆，同比增长5%。乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比去年11月同期增长66%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售890.9万辆，同比增长41%。俄铝启动生产优化计划，首阶段减产25万吨。短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2580-2700美元/吨。
　　铅
　　周二沪铅指数收至17197元/吨，单边交易总持仓8.58万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2017.5美元/吨，总持仓14.35万手。内盘基差-215元/吨，价差-40元/吨。外盘基差-31.49美元/吨，价差-99.81美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为-1058.82元/吨。SMM1#铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.2万吨，LME铅锭库存录得27.48万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至6.23万吨。总体来看：临近冬日，各地环保检查增加，安徽河南等地环保检查短期结束，部分冶炼厂减产逐步恢复，预计供应端边际增加。月末下游蓄企盘库，启动电池企业开工较好，动力电池企业开工边际转弱，铅价短期冲高较多，后续仍有回调风险。