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　　1.11月25日，石家庄、廊坊、沧州市解除重点污染天气橙色预警。
　　 2.中指院报告显示，上周楼市同环比均上升，环比上升11.75%，同比上升6.26%。一线城市成交面积环比上升12.33%，同比上升32.09%。
　　焦煤：
　　现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1685元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1640(-0)。活跃合约报1273元/吨(-0)。基差412元/吨(-0)，1-5月差-39元/吨（+6）。
　　供给小幅增加，需求十月来首次回升。110家洗煤厂开工率报68.82%(+0.52)，小幅回升。230家独立焦企生产率报73.17%(+0.68)，十月以来首次回升。
　　上中游累库，下游去库。523家矿山库存报327.59万吨(+13.08)，洗煤厂精煤库存199.58万吨(+4.24）。247家钢厂库存743.87万吨（-2.24)，230家焦企库存769.26(+15.99)。港口库存468.76万吨(+23.6)。
　　焦炭：
　　现货第三轮提降，期货震荡。天津港准一级焦报1790元/吨(-0)，第三轮提降落地。活跃合约报1909.5元/吨(-1.5)。基差21.15元/吨(+1.5)，1-5月差-75.5元/吨(+5.5)。
　　供给回升，需求持平，供需缺口边际收窄。230家独立焦企生产率报73.17%(+0.68)，十月来首次回升，247家钢厂产能利用率报88.53%(-0.05)，铁水日均产量235.8万吨(-0.14)，铁水产量基本持平。
　　上游持平，中下游累库。230家焦企库存40.27万吨（+0.82），247家钢厂库存595.64万吨（+16.62），港口库存177.18万吨（+4.98）。
　　策略建议：
　　市场主要矛盾依旧集中在弱现实和强政策预期上。目前主要的两个会议一是年底的中央经济工作会议，另一个则是明年的两会。在大方向已经转向的基础上，后续政策力度依然可期。另外，上周房地产成交面积再次出现同环比上升的现象，楼市有望延续10月的复苏迹象。
　　产业层面，蒙煤进口通关维持高位，洗煤厂开工率偏低。本周下游焦企产能利用率罕见回升，但持续性待观察。矿山、洗煤厂已经港口库存均处在高位，下游焦企拿货不积极。上下游库存极度不均衡，叠加下游需求疲软，导致上游去库压力较大。焦炭方面，下游钢厂亏损，焦炭现货三轮提降落地，目前基差基本平水，后续提降空间不大。在地方保GDP目标的现状下，钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。后续若钢材利润回升，焦炭现货将再次回到提涨通道。整体而言，焦煤供需偏弱，且库存压力较大，焦炭供需格局好于焦煤，库存结构较好，但受下游利润压制。
　　当下黑色板块仍是宏观定价，螺纹于股指之间正相关。现实偏弱的现状下，乐观预期往往难以持续，故市场近两月市场均维持振幅震荡格局。焦炭基本面格局良好，但一方面焦煤成本下移，另一方面下游钢材没有利润，提涨阻力较大。接下来若能看到钢材价格在预期回暖的背景下回升，焦炭大概率能迎来一波反弹行情。建议J01多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）