事件描述
　　FY2024Q3（7/1-9/30），On实现营收6.4亿CHF略超预期（彭博一致预期6.2亿），同比+33%（固定汇率），毛利率受益于DTC渠道增长强劲同比+0.7pct至60.6%。调整后EBIDTA利润率同比+2.0pct至18.9%主因仓储成本降低及运营效率提高，汇兑损失拖累下净利率同比7.4pct至4.8%。
　　事件评论
　　营收拆分：固定汇率下，
　　分渠道，FY2024Q3 DTC/批发渠道营收分别同比+51%/+24%。DTC渠道营收远超预期受益于品牌知名度不断提高下电商和零售店流量和交易量的持续增长以及零售网路的持续扩张，Q3 DTC渠道占比升至39%，批发业务在产品结构改善和门店数量扩张带动下实现增长。
　　分品类，鞋/服装/配饰营收分别同比+33%/+35%/+56%至6.0/0.3/0.05亿CHF，跑步垂类产品仍是营收增长主要驱动，新推出的Cloud Server Next也带来部分增长，服装Q3增速略低于目标，Q4有望提速增长。
　　分地区，美洲/EMEA/亚太地区分别同比+35%/15%/86%至4.0/1.7/0.7亿CHF，美洲地区增长主因品牌建设转化为品牌知名度后带来交易量增长。EMEA地区中英国全渠道表现持续亮眼，法国受益于巴黎奥运会和门店扩张成为增长最快地区。亚太地区在中国、日本和韩国持续增长下营收占比持续增长。
　　利润：毛利率和EBITDA利润率达上市后最高水平，其中毛利率受益于DTC渠道增长强劲同比+0.7pct至60.6%，调整后EBIDTA利润率同比+2.0pct至18.9%主因仓储成本降低及运营效率提高，瑞士法郎兑美元汇率大幅下跌导致3720万CHF汇兑损失，拖累净利率同比-7.4pct至4.8%。
　　库存：FY2024Q3公司库存3.5亿CHF，同比/环比变化-19%/-13%，库存水平达过去12个月最低水平，预计年底新品发布会提高整体库存水平。
　　指引：公司调高先前指引，预计固定汇率下FY2024收入同比至少增长32%（此前为30%），即销售额达22.9亿CHF（此前为22.6亿CHF），毛利率约60.5%（此前为60%），EBIDTA利润率为16.0%~16.5%。
　　风险提示
　　1、海外通胀影响需求风险；
　　2、库存积压风险；
　　3、汇率波动风险