观点：原料煤方面，煤矿开工率维持高位，截止11月123日，鄂市煤矿开工率76%，榆林地区煤矿开工率54%，鄂尔多斯地区煤矿开工率整体平稳，榆林地区开工率恢复至高位，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量维持在420-430万吨之间，需求略有下滑，坑口价弱势回调。供应端，供应端，当前煤价弱势盘整，西北主力企业竞拍价格涨至2000-2020元/吨左右，煤制利润尚可，同比依旧中性，煤制甲醇开工率高位运行，当前煤单醇开工率持续维持在98%以上的历史高位运行，国内供应宽松。进口方面，随着国际价格暂稳，进口窗口再次打开，但随着部分地区开始限气，国际开工率大幅下滑，预计未来到港量有所减少，不过短期内到港量依旧维持高位，需求接近顶峰，库存继续累库为主。国际开工率高位回落，伊朗日均产量将至3万吨/日以下，预计本月进口量高位稳定，下个月进口将逐渐缩减。需求端，MTO开工率持续在92%以上的高位运行，华东地区除常州富德30万吨MTO停车以外，其余均满负荷运行；传统需求开工率整体高位稳定，国内需求边际增量有限。综合来看，当前，国内大宗商品有所分化，化工品整体受原油影响更大，随着中东紧张局势暂时得到缓解，原油延续震荡，从甲醇自身基本面来看，当前需求边际增量有限，而供应端整体持续高位运行，叠加港口库存继续累库，内地企业出货压力仍存，压制近端价格不断回落。但远期中东地区不缺性仍存，同时国际冬季天然气限气影响，导致近弱远强格局暂未改变。美国大选落地，美联储降息25个基点，符合市场预期，但国内财政政策基本符合预期，大宗商品集体弱势下跌，而供应端伊朗地区多套装置停车，加剧供应端进口风险，波动加剧，随着进口减量逐步落地，同时叠加内地CTO大量外采，短期甲醇仍有支撑，单边陆续逢低轻仓做多为主。
　　交易策略：单边，逢低陆续轻仓做多，观望；套利：观望；场外，择机累购
　　供应-国内：截至11月21日，甲醇整体装置开工负荷为74.75%，较上周提升0.04个百分点，西北地区的开工负荷为85.50%，较上周下降0.90个百分点，西北地区开工负荷下降，华北开工负荷提升。截至11月21日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为65.88%，较上周提升6%。
　　供应-国际：国际甲醇周度产量为909924吨，较上周减少50600吨，装置产能利用率为65.49%，开工率下降3.64%。本周装置变动主要集中在伊朗地区，其开工继续下降，如kaveh停车以及其他装置开工不满等。
　　供应-进口：进口到港量为21.37万吨；其中，外轮在统计周期内17.34万吨（全部显性，其中江苏显性9.95万吨）；内贸船周期内补充4.03万吨，其中江苏1.95万吨（非显性0.26万吨），广东1.63万吨，厦门0.45万吨。
　　需求-MTO：国内MTO开工率91.76%，山东华东烯烃装置负荷稍有波动，依然维持烯烃行业开工高位运行。华东地区MTO开工率88.81%，较上周涨0.97个百分点，江苏部分装置负荷略有调整。
　　需求-传统：二甲醚产能利用率8.88%。周内九江心连心、新乡心连心装置停车，故产能利用率窄幅下行。醋酸产能利用率92.95%，本期内上海华谊装置降负后恢复，兖矿装置降负荷运行，截止到目前暂未恢复，其他装置多保持前期负荷，因此本周产能利用率窄幅走低。甲醛开工率37.98%，周内暂无装置波动，故产能利用率窄幅上行。
　　需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计8.40万吨），较上一统计日增加0.19万吨，环比+2.31%。
　　库存-企业：甲醇生产企业库存38.80万吨，较上期减少0.26万吨，样本企业订单待发31.00万吨，较上期减少2.03万吨，跌幅6.14%。
　　库存-港口：甲醇港口库存在127.57万吨，较上一期数据增加2.29万吨，华东累库3.21万吨；华南地区去库0.92万吨。
　　估值：利润方面，西北地区化工煤整体窄幅波动，甲醇价格坚挺上涨，内蒙地区煤制甲醇盈利350元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利300元/吨，价差方面，港口-北线价差500元/吨，港口-鲁北价差210元/吨。MTO持续亏损；基差弱稳。