宏观：11月15日，我国财政部宣布自12月1日起，取消铝、铜产品及部分化学品出口退税，降低部分成品油、光伏、电池等出口退税率。2024年11月20日，LPR公布：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，有效期至下次发布。
　　供应：上周国内电解铝企业整体大稳小动，内蒙古、新疆等地区新增产能启槽顺利进行，贵州新老产能置换项目目前老产能计划停槽3万吨左右，新增产能投产缓慢。其他区域电解铝企业多持稳生产为主。今年云南地区能源供给通过火电、水电、风电等多渠道补充，传统枯水期不减产，四川、贵州、新疆仍有50万吨产能预计在四季度复产，电解铝供给将在4400万吨以上，在电解铝产能4550万吨天花板限制下，后续电解铝产能提增空间非常有限。
　　需求：11月15日国内公布将于12月1日取消铝材出口退税，周内海外铝材需求企业询单下单增加，刺激国内铝材出口企业出现一波订单回升的情况，但政策预留时间有限，预计带动铝材出增量有限。目前消费逐渐转向淡季，叠加多地环保管控影响下游开工，消费有走弱预期。
　　库存:上周LME和国内社会库存继续小幅下行。每年冬季新疆地区往往因为煤炭保供，使铝产品的铁路运输处于一个站台积压和间断性停滞的状态，短期运输不畅问题或难以快速解决。
　　观点：几内亚矿海漂库存明显高于同期但船期较长，到国内补充时间窗口预计到年底，另有国内矿采增量不及预期，整体原料供应紧张，氧化铝厂有部分停产检修，冬季有环保限产压力及新增采暖需求，氧化铝价格继续维持高位。铝土矿、氧化铝原料价格抬升强化电解铝成本支撑，电解铝厂家开产高位，但部分高成本厂家冶炼亏损，目前重庆、广西等地高成本生产地区企业压力明显，表示未开产能暂停复产或到期产能开启检修，库存保持顺畅去库态势，需求上看传统板块消费拖累，电线电缆消费四季度明显走增，新能源用铝消费仍有支撑。不过近期宏观预期偏空，商品市场整体调整，预计下周沪铝仍偏弱运行。
　　策略：期货空单可择机逐步减仓或止盈，买入的跨式期权可择机止盈，沪铝2501参考运行区间20000-20800元/吨。