棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约13955元/吨，较前一日上涨90元/吨，涨幅0.65%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14973元/吨，较前一日下跌40元/吨，现货基差CF01+1018，较前一日下跌130元/吨。全国均价15249元/吨，较前一日下跌33元/吨，现货基差CF01+1294，较前一日下跌123元/吨。
　　近期市场资讯，根据美国农业部的统计，截至2024年11月21日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为149.05万吨，占年美棉产量预估值的57%。美陆地棉检验量173.28万吨，检验进度达到了57.2%，同比快15%；皮马棉检验量2.23万吨，检验进度达到了28.7%，同比快33%。周度可交割比例在85.3%，季度可交割比例在82.2%，同比高1.8个百分点，季度可交割比例连续三周高于去年同期水平。海关总署最新数据显示，2024年10月棉纱出口量2.84万吨，环比增加22.08%，同比增加56.53%；出口金额1.05亿美元，环比增加15.86%，同比增加48.36%。2024年1-10月，我国棉纱线出口量累计24.38万吨，同比增加22.62%；出口金额9.81亿美元，同比增加20.74%。10月我国棉纱出口单价为3.71美元/公斤，同比减幅5.22%，环比减幅5.1%。2024年1-10月的棉纱出口单价为4.02美元/公斤，同比减幅1.53%。
　　昨日郑棉期价小幅反弹。国际方面，上周受能源、谷物市场走强以及美元小幅走低的影响，美棉期价盘面持续反弹，叠加美棉周度出口数据表现强劲，推动美棉主力收复70美分/磅一线。不过巴西的高产预期使得全球棉花产量仍维持高位，而全球疲软的需求并未明显改变，24/25年度全球棉花供需预期仍偏宽松，国际棉价上行空间将受到压制。国内方面，随着新棉上市量持续增加，郑棉主力价格偏弱整理。供应端，24/25年度国内新棉增产幅度超预期，当前加工量同比显著增加。随着新棉采收进入尾声，国内收购成本逐渐固化，短期套保资金或持续压制盘面。需求端，伴随着旺季结束，下游需求呈现回落态势，不过纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。整体来看，当前国内仍处于供强需弱格局，棉价缺乏明显上行驱动。由于当前原料库存水平普遍不高，而春节放假时间较早，关注下游提前补货对于订单的提振。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险