【行情复盘】
　　11月25日，国内日内收盘伦铅2037美元/吨，沪铅主力17190元/吨，晚间开盘伦铅2042美元/吨，沪铅主力17185元/吨，沪铅晚间低开5元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、据SMM调研，近期铅冶炼企业频繁发生减停产情况，主要是再生铅板块，包括了河北、安徽等地区雾霾限产。本周江西、广东等地区原生铅冶炼企业进入检修，铅锭供应进一步减量。广东某原生铅冶炼厂本周进入年底检修，预期检修周期接近一个月，产量影响3500-4000吨。
　　2、沪铅呈高位盘整，持货商随行报价，而现货市场流通货源有限，炼厂挺价出货不改，电解铅厂提货源普遍以升水（对SMM1#铅均价）出货，再生铅则升贴水并存，下游企业按需接货，但采购积极性较周初下滑。
　　3、据SMM调研了解，8-10月是冶炼厂常规订购冬储进口矿原料的周期，9-10月铅精矿进口订单集中到港，冶炼厂库存陆续累增。多家冶炼厂表示进入11月下旬已完成2-3个月不等原料集中备库计划，2024年冬储进度逐渐接近尾声，此后原料采购将恢复刚需补库。因国内冶炼厂进口矿采购比例及南北方冬储习惯不同，原生铅冶炼厂原料库存差异明显扩大，湖南、广西、云南等地部分并未订购进口矿的冶炼厂表示年底原料供应再度紧张，其原料库存仍维持20-30天，局部地区含银粗铅RC小幅下调。
　　【市场逻辑】
　　受大气污染影响，再生铅冶炼企业减停产反复，原生铅企业新增检修，锭端供应的局限性将支持铅价呈震荡上行趋势。同时，月末下游企业惯例盘库，带来的生产调整预期，或使得下周下游企业采买动作减缓，供需僵持背景下，铅价预计维持盘整态势。
　　【交易策略】
　　震荡偏强，逢低做多，沪铅主力在17000- 17300元/吨区间震荡运行。