央行加大投放力度呵护流动性
　　海外方面，上周海外央行政策无重大变化。联邦基金利率期货定价显示，市场认为美联储在12月FOMC降息25BP的概率为52.7%，维持利率不变的概率为47.3%。
　　国内流动性方面，上周再融资专项债加速发行，央行投放力度总体均衡，实现小幅超额投放。资金利率稳中有降，非银-银行流动性分层有所改善。国内流动性方面，上周宽松力度边际下降。国信货币政策力度指数较前一周（11月11日-11月15日）下降0.02，位于103.29。其中价格指标上行贡献-1917.4%，数量指标下降贡献2017.4%。价格指数上升（扩张）主要由上周全周标准化后DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）、R001利率和R加权利率偏离度（相较同期限OMO）下行支撑，同业存单加权利率偏离度（相较MLF）上行拖累。数量上，央行上周公开市场操作对指数形成拖累。
　　央行公开市场操作：上周（11月18日-11月24日），央行净投放流动性1868亿元。其中：7天逆回购净投放668亿元（到期18014亿元，投放18682亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元），国库定存投放1200亿元。本周（11月25日-12月1日），央行逆回购将到期18682亿元，其中7天逆回购到期18682亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（11月25日）央行7天逆回购净投放767亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为19449亿元。
　　银行间交易：银行间市场质押回购平均日均成交7.60万亿，较前一周（11月11日-11月17日）增加0.20万亿。隔夜回购占比为89.4%，较前一周（88.8%）增加0.6pct。
　　债券发行：上周政府债净融资5422.6亿元，本周计划发行1249.0亿元，净融资额预计为949.0亿元；上周同业存单净融资-971.7亿元，本周计划发行2377.3亿元，净融资额预计为2030.7亿元；上周政策银行债净融资1640.4亿元，本周计划发行210.0亿元，净融资额预计为210.0亿元；上周商业银行次级债券净融资-82.0亿元，本周计划发行200.0亿元，净融资额预计为200.0亿元；上周企业债券净融资992.3亿元（其中城投债融资贡献约-7.37%），本周计划发行767.4亿元，净融资额预计为28.0亿元。
　　上周五（11月22日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（11月15日）上行0.01至100.06。同期美元指数上行0.81，位于107.49；美元兑人民币在岸汇率上行0.01，位于7.25；离岸汇率上行0.01，位于7.26。
　　风险提示：海外市场波动，海外经济进入衰退